20260128-东方金诚-2025年全国规模以上工业企业利润实现增长；资金面有所改善_债市震荡调整_8页_570kb

文档内容总结

一、核心内容概述

2025年全国规模以上工业企业利润实现增长，扭转了连续三年下降的态势，主要得益于宏观政策支持和新动能的带动。同时，国内债市在资金面改善的背景下出现震荡调整，股市与债市呈现跷跷板效应。国际方面，美债收益率走势分化，欧债市场也出现不同表现，中英贸易关系及印度与欧盟自贸协定成为关注焦点。此外，部分房企和企业面临债务问题，信用债市场出现波动。

二、主要观点与关键信息

1. 国内经济与工业数据

• 工业企业利润增长：2025年全国规模以上工业企业利润同比增长0.6%，12月由下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点。
• 宏观政策支持：各地区各部门加紧实施积极有为的宏观政策，加快推进新型工业化，推动工业经济稳定向好运行。
• 新动能带动：装备制造业、高技术制造业等成为利润增长的主要支撑。
• 社保制度运行平稳：2025年三项社会保险基金总收入9.1万亿元，总支出8.1万亿元，年底累计结余10.2万亿元。

2. 资金面情况

• 资金面改善：税期扰动消退，资金面有所缓解。
• 央行操作：1月27日央行开展4020亿元7天期逆回购操作，单日净投放780亿元。
• 利率变动：DR001下行5.00bp至1.367%，DR007上行0.95bp至1.583%。各期限回购利率和同业拆借利率均有不同程度的波动。

3. 债市动态

（一）利率债市场

• 国债收益率上行：10年期国债活跃券收益率上行0.70bp至1.8320%，30年期国债收益率上行1.60bp至2.2580%。
• 国开债收益率上行：10年期国开债活跃券收益率上行1.20bp至1.9570%。
• 债券发行情况：多只国开债和农发债发行，中标收益率整体处于低位，全场倍数和边际倍数表现不一。

（二）信用债市场

• 债务问题频发：多家房企及企业公告债务逾期或违约，如阳光城集团、华夏幸福、碧桂园地产等。
• 债务重组进展：宝龙地产附属境内债券重组方案已获持有人会议审议通过。

（三）可转债市场

• 市场整体反弹：中证转债、深证转债、上证转债分别收涨0.15%、0.21%、0.08%。
• 个券表现分化：385支转债中，162支收涨，207支下跌，16支持平。瑞可转债、精测转2涨幅较大，银邦转债、科华转债跌幅显著。
• 转股价格调整：蓝帆转债、龙大转债、回天转债等公告转股价格下修，部分转债满足强赎条件。

（四）海外债市

• 美债收益率分化：2年期美债收益率下行3bp至3.53%，10年期美债收益率上行2bp至4.24%。2/10年期美债收益率利差扩大5bp至71bp，5/30年期美债收益率利差扩大4bp至102bp。
• TIPS损益平衡通胀率上行：美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.34%。
• 欧债市场分化：德国、法国、意大利10年期国债收益率保持稳定或微调，西班牙、英国收益率分别上行1bp和3bp。
• 中资美元债价格波动：部分中资美元债出现较大涨幅或跌幅，如中芯国际、万达地产等。

三、国际要闻

1. 中英贸易关系

• 英国首相访华：英国首相斯塔默将于1月28日至31日访华，这是其时隔8年再次到访。期间将与中方领导人举行会谈，推动中英经贸合作。
• 贸易合作成果：商务部拟与英方签署贸易投资合作成果文件，力争打造新增长点。

2. 印度与欧盟自贸协定

• 历史性的自贸协定：印度与欧盟敲定“历史性”自贸协定，取消对超过90%的欧盟商品关税，开放汽车和酒类市场。
• 战略意义：协议在地缘政治紧张背景下达成，是对抗美国贸易保护主义的重要举措。

四、大宗商品市场

• 国际原油期货转涨：WTI3月原油期货收涨2.90%，布伦特3月原油期货收涨3.02%。
• 国际天然气价格微跌：NYMEX天然气价格下跌0.57%至6.485美元/盎司。
• 黄金期货上涨：COMEX黄金期货上涨1.82%至5175.10美元/盎司。

五、总结

2025年国内工业经济在宏观政策支持下实现利润增长，债市在资金面改善的背景下震荡调整。信用债市场因部分企业债务问题出现波动，可转债市场表现分化，部分个券涨幅显著，部分下跌。国际方面，美债收益率走势分化，欧债市场亦有不同表现，中英及印欧贸易合作取得进展，为全球经济带来新的动态。整体来看，2025年经济和金融市场呈现复苏迹象，但部分行业和企业仍面临较大挑战。