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启明星辰（002439）2024年半年报点评总结

业绩概览

2024年上半年，启明星辰实现营业收入1574亿元，同比增长342%，但归母净利润亏损182亿元，相比上年同期盈利185亿元显着下滑。主要原因为投资收益与公允价值变动收益同比减少。毛利率方面，上半年整体为56.51%，环比下降0.37个百分点，第二季度环比上升13.77个百分点至64.59%，主营业务盈利能力有所改善。

战略发展

公司积极融入中国移动的运作体系，围绕“三大角色”创新协同机制，上半年获得协同研发创新经费过亿，并在安全大模型、云安全、数据安全、工业互联网安全等多个领域加大研发投入，构建“大网信安全”板块。此外，公司强化前沿科技创新，多个新兴安全业务如云安全板块收入同比增长超200%，云安全、身份认证类等产品收入同比增长超150%，技术实力与市场拓展持续增强。

盈利预测与估值

分析师调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别达到5200亿、5977亿、6849亿，增长率分别为154%、150%、146%。预计归母净利润分别为773亿元、969亿元、1158亿元，增速分别为42%、25.4%、19.6%。对应2024年业绩的摊薄EPS为0.63元，目标价维持189元，评级“强推”。风险提示包括行业竞争加剧、政策周期不及预期及产品应用广度不足。

财务数据指引

根据华创证券预测，公司2024-2026年毛利率波动将略有下降（分别为56.3%、55.2%、54.1%）、净利率略有上升，ROE及ROIC指标亦保持稳定。公司现估值PE为22倍，参考同行业给予30倍PE估值，维持目标价189元不变。

结论

启明星辰上半年营收增长强劲但盈利能力承压，战略融入中国移动及拓展新兴安全业务是未来发展关键。分析师维持“强推”评级，认为其长期潜力受益于网信安全行业成长。