20231030-国盛证券-君实生物-688180.SH-特瑞普利单抗销售同比改善_美国获批成就出海里程碑_3页_566kb

季报点评：君实生物-U（688180SH）

关键事件

1. ✅ 产品销售改善：特瑞普利单抗第三季度收入同比增长297%，FDA获批拓展海外市场。
2. ✅ 突破性进展：特瑞普利单抗获FDA批准用于美国鼻咽癌治疗，并计划同步提交欧盟及英国上市申请。

财务亮点

• 营收与利润：三季度营收同比翻倍增长（+1631%），亏损缩小（从-682亿到-409亿）。特瑞普利单抗驱动主要收入增长（占总收入66.8亿元）。
• 费用管理：研发费用总额同比下降22.3%，费用结构优化支持长期战略转型。

研发与商业化进展

• 全球布局扩展：已与Coherus、Hikma等多家海外企业合作，在50国推进商业化。
• 新适应症与研发推进：
  • ✅ 特瑞普利单抗国内外新增适应症申报稳步推进；
  • ✅ 自研PD-1/VEGF双抗临床进展顺利；
  • ✅ 首款First-in-class抗BTLA单抗承载广泛期小细胞肺癌一线治疗希望。

投资建议

📈 评级：维持“买入”。预计未来三年公司收入年增长率保持76.5%+，长期具备高弹性增长潜力。
⚠️ 风险：研发失败、临床试产不及预期、海外落地障碍。

数据要点

• 📈 盈利预测：2023-2025年收入分别为2566亿、3468亿、4034亿人民币；归母净利润逐步收窄至-105亿。
• 🧪 研发驱动：商业化与源头创新驱动“出海”，提升全球竞争力。