20220405-申港证券-通信_华为发布21年财报_研发投入再创新高_11页_1mb

华为2021年年报及通信行业分析总结

核心内容

华为2021年整体经营稳健，但受到美国制裁影响，营收同比下降28.6%，为6368亿元人民币；净利润同比增长75.9%，为1137亿元人民币；经营性现金流同比增长69.4%，为597亿元人民币。净利润大幅增长主要得益于出售荣耀和超聚变（x86服务器）资产带来的净收益，共计574亿元。

主要观点

营收结构变化

• 运营商业务：营收2814.69亿元，同比下降7%。尽管如此，华为仍保持全球通信设备市场28.7%的份额，位居第一。
• 政企业务：营收1024.44亿元，同比增长2.1%。截至2021年底，华为已打造覆盖10余个行业的100多个场景化解决方案，并成立了智慧公路、海关和港口等军团以推动行业数字化发展。
• 消费者业务：营收2434.31亿元，同比下降49.6%。尽管如此，华为终端全球月活用户仍超过7.3亿，HarmonyOS设备数超过2.2亿台，成为全球发展速度最快的移动终端操作系统之一。
• 中国区业务：营收占比达到64.9%，为4132.99亿元，同比下滑30.9%。

研发投入

• 2021年研发费用为1427亿元，占销售收入的22.4%，研发费用率上升6.5个百分点，为近十年最高。
• 华为是全球最大的专利权人之一，截至2021年底，持有有效授权专利4.5万余族（超过11万件），其中90%以上为发明专利。
• 研发人员数量约10.7万人，占公司总人数的54.8%。

人事变动

• 孟晚舟接替郭平出任轮值董事长，轮值期为六个月，是华为最高领袖。
• 五位华为高管离开董事会进入监事会，两位候补董事递补转正。

关键信息

业务架构调整

• 海思正式成为华为一级部门，表明公司对芯片领域的重视和战略布局的加强。

通信行业表现

• 本周市场回顾：上证指数、深圳成指和创业板指分别上涨2.19%、1.29%、1.10%，而申万通信指数下跌0.96%，排在申万28个一级行业第24位。
• 本年度市场回顾：截至2022年4月，申万通信指数下跌11.46%，排在第14位。
• 通信板块个股表现：
  • 涨幅前五：楚天龙、*ST实达、纵横通信、恒宝股份、东方通信。
  • 跌幅前五：超讯通信、科信技术、东土科技、中嘉博创、兆龙互连。
• 行业动态：
  • IDC预测：预计2022年全球VR头显出货量同比增长43.6%。
  • 中国PC显示器市场：2021年全年出货量3231万台，同比增长9.7%。
  • 华工科技：预计2022年第一季度盈利超2亿元，同比增长75.88%至102.27%。
  • 紫光集团重整：战投方智路建广联合体600亿元投资款到位，紫光集团重整进入交割期。
  • 孟加拉国5G频谱拍卖：总价约12亿美元，为5G网络建设铺平道路，华为和诺基亚已参与该国首张5G网络部署。

投资策略

• 5G设备商龙头：推荐中兴通讯，因5G网络覆盖持续提升。
• 运营商：建议关注中国移动，因5G套餐用户数渗透率提升，推动ARPU值增长。
• 车载通信模组：重点推荐广和通、移远通信。
• 绿色节能：推荐英维克，因双碳背景下绿色节能发展成为主旋律。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 中美贸易摩擦进一步升级
• 疫情进一步扩散

行业评级

• 申港证券行业评级体系：
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数
• 评级结论：增持（维持）

研究团队信息

• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001
• 研究助理：张建宇，北京科技大学工学硕士，曾就职于华为和中国移动，2021年11月加入申港证券，担任通信行业研究员。

附注

• 免责声明：本报告所载资料来源被认为是可靠的，但不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 风险提示：市场有风险，投资者应自主作出决策，自行承担风险。