20240401-中邮证券-神工股份-688233.SH-逆势扩产静待周期上行_硅零部件打开增量空间_6页_431kb

总结

公司概况

• 公司名称：神工股份(688233)
• 最新收盘价：1979元
• 总股本/流通股本：170亿股/160亿股
• 总市值/流通市值：34亿元/32亿元
• 资产负债率：63%
• 第一大股东：更多亮照明有限公司

财务表现（2023年）

• 营收：135亿元，同比-74.96%
• 归母净利润：-6.91亿元，同比-143.70%
• 主营业务受半导体下行周期影响，大直径硅材料收入大幅下降；硅零部件收入同比翻倍增长至3,763.90万元
• 存在存货跌价和折旧损失，毛利率36%

投资分析

• 下行周期短期承压，但大直径硅材料业务优化（16英寸以上产品收入占比提升至39.01%），扩产计划维持全球产能优势
• 硅零部件市场潜力大（预计国内市场规模超18亿元/年，国产化率提升至50%以上）
• 假设周期上行，业绩有望弹性释放；维持买入评级，2024/2025/2026年预计收入232/607/1133亿元，归母净利润1.2/15.0/32.1亿元

风险提示

• 客户集中风险、供应商集中风险、原材料价格波动、市场竞争风险、行业周期风险、宏观经济风险及募投项目风险等
• 建议仔细阅读免责条款

财务预测摘要

• 2023-2026年营收增长率：-7496%、7190%、1613%、868%
• 2023-2026年归母净利润增长率：-14370%、1170%、1733%、1148%