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长光华芯 (688048) 2025年3月19日研究报告总结

核心内容

长光华芯是一家专注于高端激光芯片研发与制造的企业，2025年3月14日发布了多款高端光通信芯片新品，标志着公司在国产化高端芯片领域取得重大突破。公司产品涵盖200G PAM4 EML、200G PAM4 PD、100G PAM4 PD、70mW CWDM4 CW Laser以及100G PAM4 VCSEL（SR），其中200G EML配套产品和70mW CWDM4 CW Laser是首次由国内厂家发布，填补了国内高端芯片供应链的空白。

公司还布局了车载激光雷达和3D传感芯片，2024年第四季度取得初步成果，2025年将进入量产阶段。随着智能驾驶普及，激光雷达成为汽车行业的竞争焦点，公司凭借技术优势和IDM生产模式，有望在该领域获得增长机会。

主要观点

• 技术突破：长光华芯在高端光通信芯片领域实现技术突破，推出多款市场领先的芯片产品，其中200G EML配套产品和70mW CWDM4 CW Laser为国内首次发布。
• 行业前景：随着智能驾驶的发展，激光雷达市场需求快速增长，公司产品有望受益于行业高速成长。
• 产品优势：公司拥有VCSEL和边发射芯片（EEL）技术，覆盖多种波长，具备高功率密度、高效率和小发散角等优点。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，预计2024-2026年将实现归母净利润的显著增长，从-0.92亿元回升至0.46亿元。

关键信息

产品发布

• 200G PAM4 EML
• 200G PAM4 PD
• 100G PAM4 PD
• 70mW CWDM4 CW Laser
• 100G PAM4 VCSEL（SR）

市场表现

• 2024年中国市场激光雷达前装标配交付量：137.37万辆，同比增长211.78%
• 主要品牌贡献：问界、理想、蔚来、极氪、小米、阿维塔、智界、小鹏、零跑等

公司财务数据（单位：亿元）

预计财务增长

• 营收增长率：2024年-6.28%，2025年30.60%，2026年36.03%
• 归母净利润增长率：2024年0.40%，2025年101.78%，2026年2723.18%
• 市盈率：2025年为6960.48倍，2026年为246.55倍

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新品市场拓展速度不及预期
• 行业竞争加剧
• 高端芯片量产爬坡进度不及预期

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

公司背景与团队

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾在华为、阿里巴巴等企业任职。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券，专注于高端制造、硬科技等领域。

联系方式

• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001

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