20221030-开源证券-长光华芯-688048.SH-中小盘信息更新_外部因素致短期波动_激光芯片龙头前景广阔_4页_874kb

报告摘要

长光华芯（688048.SH）总结

核心内容

长光华芯是一家专注于激光芯片研发与生产的龙头企业，尽管受到外部因素影响，如疫情反复及下游客户业绩下滑，导致其2022年第三季度出现业绩波动，但公司整体仍保持稳健增长趋势。公司具备较强的技术壁垒和市场卡位优势，未来在激光芯片领域发展前景广阔。

主要观点

业绩表现：
2022年前三季度，公司实现收入3.17亿元，同比下降0.35%；归母净利润0.95亿元，同比增长22.66%；扣非净利润0.33亿元，同比下降38.66%。第三季度收入、归母净利润、扣非净利润分别同比下降47.53%、129.03%、19.39%。
由于外部因素影响，公司下调了2022-2024年的业绩预期，预计归母净利润分别为1.52亿元、2.45亿元、3.87亿元，对应EPS分别为1.12元、1.81元、2.85元/股，对应PE分别为123.7倍、76.6倍、48.5倍。
内生竞争力增强：
公司新产能持续释放，良率提升，规模效应显现。毛利率稳步提升，2022年前三季度分别为50.19%、56.05%、53.70%，净利率也持续上升，从10.6%提升至34.0%。
公司加大研发投入，尤其在高功率芯片模块和VCSEL系列的应用方面，为未来增长打下坚实基础。
技术与市场优势：
公司采用IDM模式，构建了完整的激光芯片生产体系，核心技术涵盖器件设计、外延生长、FAB晶圆工艺、腔面钝化处理、高亮度合束及光纤耦合技术等。
已建成3寸、6寸半导体激光芯片量产线，具备砷化镓和磷化铟衬底的制造能力。
在激光雷达、消费电子、光通信、医美等领域有前瞻布局，受益于汽车智能化和激光芯片国产替代趋势。
估值与投资评级：
当前股价为97.30元，总市值131.94亿元，流通市值30.38亿元，流通股本0.31亿股。
投资评级为“买入”，维持不变，认为公司未来增长潜力大。

关键信息

财务预测摘要：
- 营业收入预计从2022年的503百万元增长至2024年的1137百万元。
- 归母净利润从2022年的152百万元增长至2024年的387百万元。
- 毛利率和净利率持续提升，ROE也显著增长，从2020年的5.2%提升至2024年的28.9%。
- 每股收益（EPS）预计从2022年的1.12元增长至2024年的2.85元。
- P/E从2022年的123.7倍下降至2024年的48.5倍，显示估值逐步回归合理区间。
现金流与资产负债情况：
- 2022年经营活动现金流大幅改善，从-19百万元增至247百万元。
- 资产负债率从2020年的32.3%降至2024年的11.2%，财务结构趋于稳健。
- 流动比率和速动比率稳步提升，显示公司短期偿债能力增强。