20221030-安信证券-长光华芯-688048.SH-高功率激光器芯片自主可控性稀缺_Q4有望恢复增长态势_5页_360kb

长光华芯（688048.SH）2022年三季报总结

核心内容

长光华芯于2022年10月28日发布三季报，数据显示公司2022年第三季度营业收入为0.67亿元，同比下降47.53%；归母净利润为0.36亿元，同比增长19.36%。2022年前三季度累计营收达3.17亿元，同比下降0.35%；归母净利润达0.95亿元，同比增长22.67%。

主要观点

业绩承压与增长预期

• Q3业绩承压：由于下游工业激光器需求疲软，公司Q3营收出现大幅下滑，但归母净利润仍保持增长。
• Q4增长预期：随着四季度下游行业逐步回暖，以及VCSEL芯片通过车规与产品认证后开始放量，公司业绩有望恢复增长。
• 长期增长潜力：预计2022-2024年公司营业收入将分别达到6.07亿元、8.59亿元、12.22亿元，年均增长率约41.6%；归母净利润预计分别为1.57亿元、2.53亿元、3.60亿元，年均增长率约42.4%。

毛利率与研发投入

• 毛利率提升：公司Q3单季度毛利率为53.70%，同比提升1.95个百分点，主要受益于产能释放和生产成本下降。
• 研发投入持续增长：2022年前三季度研发费用率同比上升7.66个百分点，达到25.25%，公司计划将研发费用率维持在20%左右，以支持核心产品及业务拓展。

自主可控与战略意义

• 自主可控优势：公司是国内唯一实现高功率半导体激光器芯片从研发到量产，并拥有完整自主产线的企业，核心业务在国家安全相关领域具有重要战略意义。
• 政策支持：在当前国际地缘政治环境下，公司作为特种半导体领域的龙头企业，发展前景广阔。

关键信息

产品与技术进展

• 高功率半导体激光器芯片：公司可量产功率达30W，波长范围覆盖808-1064nm，电光转换效率达60%-65%，与国际先进水平相当。
• VCSEL芯片：公司已建立6寸VCSEL产线，最高转换效率达60%以上，功率密度达到1200、1400、1800瓦每平方毫米，预计2024年激光雷达业务将开始放量。

股票与估值

• 投资评级：维持“买入-A”评级，2023年目标价为140.25元，对应75倍PE。
• 当前股价：2022年10月28日为97.30元。
• 财务指标：
  • 市盈率（PE）：2022E为84.3倍，2023E为52.2倍，2024E为36.6倍。
  • 市净率（PB）：2022E为4.0倍，2023E为3.7倍，2024E为3.3倍。
  • 每股收益（EPS）：预计2022E为1.15元，2023E为1.87元，2024E为2.66元。
  • 每股净资产（BVPS）：预计2022E为24.58元，2023E为26.45元，2024E为29.10元。

风险提示

• 政府补助不可持续：可能影响公司盈利稳定性。
• 市场竞争加剧：可能对公司市场份额构成压力。
• 原材料价格上涨：可能导致成本上升。
• 市场拓展不及预期：可能影响收入增长。
• 技术升级迭代风险：可能对现有产品造成冲击。

未来展望

长光华芯作为国内领先的半导体激光芯片生产商，凭借其产品矩阵的完备性、客户资源优势和强大的研发实力，有望在四季度业绩回暖及VCSEL芯片放量的推动下，实现业绩的稳步增长。公司具备较高的自主可控能力，符合国家战略发展方向，未来增长潜力较大。