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【朝闻国盛0422】总结：极致的资产荒与利率定位分析

1. 宏观与政策前瞻

• 4月政治局会议前瞻：政策重心延续“稳增长、稳信心、稳地产”，重点关注已有政策落实、政策协同性和新质生产力改革。预计本次会议基调不会有大变化，但需关注政策协同性。
• 资金宽松与流动性：资金价格低位震荡，R007与DR007利差收窄至2bp，机构欠配加深，但流动性宽松可能局限于政策支持，难以显著偏离政策利率。

2. 资产荒与利率定位

• 利率走势：资产荒行情加剧，但监管关注长端利率下行风险，利率难以显著低于22%。建议关注5-7年资产，子弹型策略优于哑铃型。
• 长端利率风险：缺乏财政存款下降或央行资金投放的被动宽松因素，资金价格中枢难以大幅下行，高负债行业需防范风险。

3. 银行板块

• 高股息策略：防御性强，建议构建高股息组合，关注国有行、城商行（如南京银行）及农商行（如渝农商行）。估值PB降至历史低位，伴随政策升温具备修复空间。
• 顺周期机会：经济预期回升下，顺周期品种如宁波银行、常熟银行估值修复可能性较大。

4. 行业研报聚焦

• 电力设备：需结合硅料检修信号判断光伏价格调整，推荐协鑫科技、天顺风能等。
• 家用电器：TCL通过资产收购拓展产业链，建议关注奥马电器、TCL电子。
• 医药生物：亿帆医药创新管线进入收获期，业绩拐点将现。

5. 其他领域分析

• 区块链（比特币符文）：币价减半带动符文上线，挖矿需求上升，利好相关算力和矿机企业。
• 新能源与化工：锂价支撑强劲（电车渗透率超半），TMA则因供需结构利好，正丹股份、百川股份值得关注。

6. 风险提示

• 外部环境变化、政策执行不及预期；地缘局势、经济复苏不确定性；消费信心恢复力度、平台竞争加剧等。

本次报告通过对宏观政策、资金动态、行业基本面和资产荒局面的综合审视，强调高股息防御与新兴弹性机会并存，建议关注利率底部、证券化率提升以及光伏、医药等领域的结构性趋势。