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朝闻国盛总结

核心内容概览

《朝闻国盛》2026年6月25日内容涵盖多个行业研报及市场观点，主要聚焦于固定收益、钢铁、社会服务、计算机&电子等行业。内容强调了当前市场环境下，利率下行趋势未变，同时对部分优质企业进行了深入分析，认为其具备投资价值与增长潜力。

主要观点

1. 固定收益市场分析

• 隔夜逆回购操作是央行完善短端利率调控机制的重要举措，将进一步扩充短端利率工具，推动利率中枢和下限下移。
• 预计隔夜逆回购利率将小幅下调，可能在 $1.30%$ 或 $1.35%$ 左右。
• 债市仍处于走强阶段，季末前后资金有望季节性宽松，长债更具性价比。
• 投资建议：关注利率下行趋势，积极增配债券资产，10年国债低点或降至 $1.6%$ 附近，30年国债有望低于 $2.1%$。
• 风险提示：流动性风险、货币政策调整风险、基本面修复超预期风险。

2. 钢铁行业：首钢股份（000959.SZ）

• 公司为华北钢铁龙头，搬迁后三大战略产品（电工钢、汽车板、镀锡(铬)板）持续放量。
• 2025年盈利已走出低谷，成本逐年下降，当前吨钢市值与吨钢固定资产原值比值处于低估状态，具备战略投资价值。
• 多品牌矩阵（沪上阿姨+茶瀑布）契合多元消费需求，低成本加盟模式增强市场拓展能力。
• 供应链布局（自营+第三方合作）及海外拓展（2025年已有45家海外门店）为公司打开中长期成长空间。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、食品安全风险。

3. 计算机&电子行业：天数智芯（09903.HK）

• 公司定位为通用GPU及AI算力解决方案提供商，产品包括天垓、智铠、彤央系列，已实现云边端全链布局。
• 商业化成果初显，截至2025年底已服务超过340家客户，覆盖金融、医疗、交通等多个行业。
• 盈利预测：2026-2028年营业收入分别为29.11/58.36/88.01亿元，同比增长181.6%、100.5%、50.8%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：技术与产品迭代风险、市场竞争加剧风险、研究报告信息滞后风险。

4. 纺织服装行业：滔搏（06110.HK）

• 公司作为国内运动鞋服头部零售商，数字化能力领先，运营效率持续提升。
• 但短期销售表现波动，部分低段渠道销售额同比下降10%~20%。
• 盈利预测未完全披露，但强调公司具备增长潜力。
• 风险提示：终端销售放缓、品牌合作变化、门店优化不及预期。

关键信息汇总

行业表现对比

行业表现前五名（1月~1年）

行业表现后五名（1月~1年）

投资评级说明

行业评级同理，增持为涨幅在10%以上，中性为-10%~+10%，减持为跌幅在10%以上。

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