> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛总结 ## 核心内容概览 《朝闻国盛》2026年6月25日内容涵盖多个行业研报及市场观点，主要聚焦于**固定收益、钢铁、社会服务、计算机&电子**等行业。内容强调了当前市场环境下，**利率下行趋势未变**，同时对部分优质企业进行了深入分析，认为其具备**投资价值与增长潜力**。 --- ## 主要观点 ### 1. 固定收益市场分析 - **隔夜逆回购操作**是央行完善短端利率调控机制的重要举措，将进一步扩充短端利率工具，**推动利率中枢和下限下移**。 - 预计**隔夜逆回购利率将小幅下调**，可能在 $1.30\%$ 或 $1.35\%$ 左右。 - **债市仍处于走强阶段**，季末前后资金有望季节性宽松，**长债更具性价比**。 - **投资建议**：关注利率下行趋势，积极增配债券资产，**10年国债低点或降至 $1.6\%$ 附近，30年国债有望低于 $2.1\%$**。 - **风险提示**：流动性风险、货币政策调整风险、基本面修复超预期风险。 ### 2. 钢铁行业：首钢股份（000959.SZ） - 公司为**华北钢铁龙头**，搬迁后三大战略产品（电工钢、汽车板、镀锡(铬)板）持续放量。 - 2025年盈利已走出低谷，**成本逐年下降**，当前**吨钢市值与吨钢固定资产原值比值处于低估状态**，具备战略投资价值。 - **多品牌矩阵**（沪上阿姨+茶瀑布）契合多元消费需求，**低成本加盟模式**增强市场拓展能力。 - **供应链布局**（自营+第三方合作）及**海外拓展**（2025年已有45家海外门店）为公司打开中长期成长空间。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“**买入**”评级。 - **风险提示**：行业竞争加剧、食品安全风险。 ### 3. 计算机&电子行业：天数智芯（09903.HK） - 公司定位为**通用GPU及AI算力解决方案提供商**，产品包括天垓、智铠、彤央系列，已实现**云边端全链布局**。 - **商业化成果初显**，截至2025年底已服务超过340家客户，覆盖**金融、医疗、交通**等多个行业。 - **盈利预测**：2026-2028年营业收入分别为29.11/58.36/88.01亿元，**同比增长181.6%、100.5%、50.8%**。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“**买入**”评级。 - **风险提示**：技术与产品迭代风险、市场竞争加剧风险、研究报告信息滞后风险。 ### 4. 纺织服装行业：滔搏（06110.HK） - 公司作为**国内运动鞋服头部零售商**，**数字化能力领先**，运营效率持续提升。 - 但**短期销售表现波动**，部分低段渠道销售额同比下降10%~20%。 - **盈利预测**未完全披露，但强调公司具备**增长潜力**。 - **风险提示**：终端销售放缓、品牌合作变化、门店优化不及预期。 --- ## 关键信息汇总 | 行业 | 核心看点 | 投资建议 | 风险提示 | |------|----------|----------|----------| | 固定收益 | 利率下行趋势不变，长债占优 | 积极增配 | 流动性、政策、基本面 | | 钢铁 | 高端产品盈利上行，估值低估 | 买入 | 行业竞争、原材料价格、业务不确定性 | | 社会服务 | 多品牌矩阵、低成本加盟、海外拓展 | 买入 | 行业竞争、食品安全 | | 计算机&电子 | 自研GPU产品、商业化进展、行业趋势 | 买入 | 技术迭代、市场竞争、信息滞后 | | 纺织服装 | 数字化能力领先，短期波动 | 未明确 | 销售放缓、品牌合作、门店优化 | --- ## 行业表现对比 ### 行业表现前五名（1月~1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |------|-----|-----|-----| | 通信 | 18.7% | 65.2% | 221.1% | | 电子 | 16.8% | 75.3% | 158.9% | | 建筑材料 | 16.4% | 35.7% | 82.7% | | 基础化工 | 2.9% | 5.1% | 41.1% | | 非银金融 | 3.3% | -0.8% | -6.4% | ### 行业表现后五名（1月~1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |------|-----|-----|-----| | 汽车 | -15.4% | -11.0% | -5.0% | | 农林牧渔 | -14.2% | -22.6% | -18.5% | | 商贸零售 | -12.8% | -17.0% | -19.8% | | 房地产 | -12.1% | -10.4% | -7.0% | | 美容护理 | -12.0% | -18.8% | -29.8% | --- ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | 行业评级同理，**增持**为涨幅在10%以上，**中性**为-10%~+10%，**减持**为跌幅在10%以上。 --- ## 免责声明 - 本报告由**国盛证券股份有限公司**发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告信息来源于**公开资料**，**准确性与完整性不作保证**。 - 报告内容仅为**参考之用**，不构成投资建议。 - 投资者需自行关注**信息更新与变化**，谨慎决策。 --- ## 联系方式 - **国盛证券研究所** 北京：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - 邮编：100077（北京）、200120（上海）、330038（南昌）、518033（深圳） - 邮箱：gsresearch@gszq.com - 电话：021-38124100 - 传真：0791-86281485