20231120-国投安信期货-铁合金周报_行业负反馈减弱_基本面仍拖累合金价格_8页_2mb

行业负反馈减弱，基本面仍拖累合金价格

核心内容概述

本周铁合金市场整体承压下行，但部分品种的负反馈压力有所缓解。螺纹钢和热卷价格继续上涨，显示终端需求仍有一定韧性；硅锰和硅铁价格则小幅下跌，主要受基本面拖累。尽管钢厂利润有所改善，但需求端依然疲软，叠加供应端季节性调整，合金价格维持震荡走势。操作建议上，建议逢低试多硅锰和硅铁。

主要观点与关键信息

一、终端需求与钢材价格

• 螺纹钢：全国均价上涨至4180元/吨，螺纹社会库存下降3.08%，显示短期需求韧性尚存。
• 热卷：全国均价上涨至4025元/吨，热卷社会库存下降2.23%，去库速度放缓。
• 经济复苏：整体基础尚不稳固，制造业有所企稳，但基建增速回落，房地产依然疲弱。

二、钢铁供给与负反馈缓解

• 高炉开工率：79.67%，较上周下降1.34%，显示钢厂减产有所放缓。
• 硅锰需求：钢厂利润改善，铁水产量高位持稳，需求端承压下行。
• 硅锰供给：周度开工率62.97%，环比提升0.23%，供应不再下行，累计下降幅度较小。
• 硅铁供给：周度开工率维持季节性正常水平，日均产量17108吨，环比提升4.33%。
• 成本支撑：内蒙古电价下降，基本面拖累价格，硅铁价格高位下行，仍有下行空间。

三、硅锰与硅铁价格走势

• 硅锰：价格承压下行，但因锰矿价格坚挺，下行空间有限。港口库存预计稳定在600万吨左右，进入筑底行情。
• 硅铁：价格小幅下跌，但需求端未有明显亮点，社会库存变化不大，预计价格窄幅震荡。

四、操作建议

• 硅锰：建议逢低试多，当前行情处于偏多状态。
• 硅铁：建议逢低试多，当前行情处于偏多状态。

基本面数据与图表分析

需求端

• 五大钢材品种周度表观消费量：显示需求略有回升，但整体仍偏弱。
• 钢材毛利：钢厂利润有所改善，但仍未恢复至高位。
• 粗钢产量：中国粗钢产量维持稳定，显示需求端未有明显改善。
• 五大品种总库存：库存持续去化，但绝对值仍较低。
• 钢厂库存及旬度粗钢产量：库存去化速度放缓，产量稳定。

供给端

• 硅锰：

  • 全国开工率季节性分析：开工率处于正常季节性水平。
  • 企业南北方开工率：开工率略有回升，显示供应端逐步恢复。
  • 周度开工率及环比：开工率提升，供应端不再大幅下降。
  • 全国硅锰产量及环比：产量稳定，供应端压力不大。
  • 锰矿库存与澳块价格：锰矿库存小幅上升，澳块价格维持坚挺，支撑硅锰价格。

• 硅铁：

  • 利润：硅铁利润有所改善，但整体仍偏弱。
  • 日均产量和开工率：产量上升，开工率维持季节性正常水平。
  • 平均产能利用率：产能利用率维持稳定，未见明显提升。

风险提示

• 成本支撑坍塌：若原材料价格持续下跌，可能对合金价格形成拖累。

操作评级

• 锰硅：★☆☆（偏多，但可操作性不强）
• 硅铁：★☆☆（偏多，但可操作性不强）

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