招期能化玻璃5月报：高价引起政策调控基本面良好走势还能继续上涨吗？-20210530-招商期货-22页_1mb

招期能化玻璃5月报总结

一、上月策略回顾

玻璃在5月保持上涨趋势，涨幅明显扩大。然而，受国常会调控大宗商品涨价影响，玻璃价格出现回调，但随后因美国拜登新一轮刺激政策落地而反弹。市场关注玻璃价格反弹后是否仍有上涨空间。

主要观点：

• 玻璃价格持续上涨，但受政策调控影响出现回调。
• 拜登刺激政策推动市场反弹，未来走势需关注政策和需求变化。
• 策略建议：逢低做多玻璃，若恐高可考虑买09空01合约。

二、玻璃供应情况

2.1 供应增量有限

• 2021年玻璃产能受碳中和、环保政策限制，增量有限。
• 华北地区持续去产能，而新产能主要集中在华东和华南地区。
• 5月预计新增产能约1000吨，且无冷修计划，整体供应偏紧。

2.2 光伏玻璃新增势头强劲

• 光伏玻璃产能快速投产，如四川自贡中建材、常州亚玛顿等。
• 福耀玻璃、信义玻璃等企业宣布新增光伏玻璃产线，推动纯碱等原材料需求提升。
• 光伏玻璃产能扩张对整体玻璃市场形成支撑。

主要观点：

• 供应端整体偏紧，光伏玻璃成为新增产能的主要方向。
• 产线结构向白玻倾斜，白玻需求旺盛。

三、玻璃需求分析

3.1 房地产需求表现亮眼

• 房地产销售额大幅增长，新开工面积因土地集中出让有所放缓，但5月土地市场成交火爆。
• 雄安新区建设力度大，对幕墙、门窗等玻璃需求提升明显。
• 5月玻璃需求前瞻指标良好，周度需求同比增速达45%。

3.2 梅雨季节影响需求

• 虽然5月进入梅雨季节，但库存去化加速，需求依然强劲。
• 现货均价持续上涨，期货价格回调但现货市场仍表现强势。

主要观点：

• 需求端整体良好，房地产和雄安新区带动玻璃需求。
• 梅雨季节对需求有一定抑制，但库存去化快，需求支撑仍强。

四、库存情况

• 全国玻璃库存处于低位，尤其广东、山东、河北等地库存快速下降。
• 八省玻璃库存去库力度对比显示，库存水平仍非常低。
• 库存持续去化，反映市场供需偏紧。

主要观点：

• 库存绝对值低，消化良好。
• 梅雨季节前期库存去化加速，市场信心增强。

五、估值与利润

5.1 高价格与高利润

• 玻璃价格创历史新高，但期货价格回调。
• 上游原材料（如石油焦、纯碱、石英砂）成本上涨，但玻璃利润反而提升。
• 期货多头主动减仓，持仓量下降，显示投机需求减弱。

5.2 基差与跨期走势

• 期货交割大板紧缺，基差走强，预示市场基本面偏紧。
• 09合约基差显示市场预期良好，跨期走势强劲。

主要观点：

• 玻璃估值偏高，但利润提升明显，显示供需关系良好。
• 期货市场多头减仓，现货流通性好，市场整体偏紧。

六、市场策略建议

6.1 策略建议

• 逢低做多玻璃：由于库存低、需求好、利润高，建议在价格回调时布局多头。
• 关注政策调控：国常会调控大宗商品涨价对玻璃市场影响较大，需密切关注政策动向。
• 买09空01合约：若投资者对高价格敏感，可考虑买09空01合约，以规避价格过高的风险。

主要观点：

• 市场处于供需偏紧阶段，基本面支撑强劲。
• 投机需求减弱，但现货市场依然强势，建议关注低点布局。

七、检查清单

八、研究员简介

吕杰

• 招商期货策略研究员，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验。
• 熟悉产业结构、景气周期及库存周期，致力于构建自上而下与自下而上的研投体系。

九、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，自行承担投资风险。
• 本报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

总结：
2021年5月玻璃市场整体呈现供需偏紧、库存低、价格高、利润好的态势。光伏玻璃新增产能加速，房地产和雄安新区建设带动需求，市场对玻璃价格仍有上涨预期。尽管受到政策调控影响，期货价格回调，但现货市场依然强势，建议在价格回调时逢低布局多头，关注09合约及跨期策略。