能化玻璃5月报：高价引起政策调控，基本面良好走势或延续上涨-20210517-招商期货-23页_1mb

玻璃5月报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年5月玻璃市场的供应、需求、库存、估值及策略情况，指出尽管近期玻璃价格高位运行，但基本面依然良好，预计走势或延续上涨。同时，报告提到光伏玻璃新增产能迅猛，房地产需求表现亮眼，但需警惕梅雨季节可能对价格带来的回调压力。

一、供应情况

• 整体供应偏紧：2021年5月玻璃供应增量有限，主要集中在华东和华南地区。
• 近期投产情况：
  • 4月21日，广东明轩二线1000T/D白玻线新建点火。
  • 4月24日，台玻东海一线800T/D白玻线复产点火。
  • 5月1日，福建龙泰龙岩一线700吨新建点火。
  • 5月预计新增产线约1000吨，无冷修计划。
• 产能结构：受碳中和与环保政策影响，产能增长受限，且更多转向生产白玻。

二、需求情况

• 房地产需求强劲：房地产销售额大幅增加，新开工面积受土地集中出让影响有所放缓，但5月各大城市土地市场成交火爆，需求预期良好。
• 玻璃需求指标：周度需求达到125万吨，同比增速58%，本周产销率为105%。
• 区域表现：华南和华东地区需求好转明显，西北地区库存下降快，价格涨幅大。
• 光伏玻璃需求：光伏玻璃新增产能迅速，但因多晶硅紧缺，组件生产放缓，采购速度下降。

三、库存情况

• 全国库存下降迅速：库存水平降至1050万箱，前期弱势的华南和华东地区也加速去库。
• 区域库存变动：
  • 河北德金库存减少39箱。
  • 武汉创景库存维持稳定。
  • 仓单数量总体为713箱，较前一周减少49箱。
• 库存去化：尽管需求回暖，但库存仍处于低位，梅雨季节可能进一步加速去库。

四、估值分析

• 高价格与高利润并存：玻璃价格持续上涨，利润显著提升。
• 成本上升：石油焦、纯碱及优质石英砂价格持续上涨，导致玻璃整体成本上升。
• 供需传导：尽管成本上升，玻璃利润仍显著提升，说明供需基本面良好。
• 期货市场表现：
  • FG09合约持仓量下降，FG01合约增仓较多。
  • 交割大板紧缺，期货升水不高，但跨期走势走强，显示基本面偏紧。

五、策略建议

• 策略回顾：上月策略为逢低做多玻璃，期待梅雨季节价格回调。
• 当前策略：
  • 逢低做多09合约或买09空01合约入场（若恐高）。
  • 需关注梅雨季节对价格的影响，但整体基本面良好，走势或延续上涨。

六、产业政策与规划

• “十四五”规划目标：
  • 产业经济规模目标为2500亿元。
  • 优质浮法比例目标提升至50%以上。
  • 玻璃深加工率目标提升至65%以上。
  • 平板玻璃产能利用率目标提升至80%以上。
  • 前10家浮法玻璃企业生产集中度目标提升至70%。
• 政策影响：碳中和、环保政策导致产能增长受限，区域去产能持续进行。

七、市场风险与展望

• 利空因素：当前价格偏高，可能引发回调。
• 利多因素：
  • 供应偏紧，新增产能有限。
  • 需求表现强劲，尤其在房地产和光伏玻璃领域。
  • 库存持续下降，市场信心提升。
• 未来展望：随着梅雨季节结束，市场或将进入旺季，基本面良好，走势或延续上涨。

八、研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，具备丰富的化工品品种套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 研究方法：结合自上而下的供需框架与自下而上的市场供需、氛围、现货规律分析。

九、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货对其准确性不作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
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