泛半导体优秀公募基金经理专题：细数五类泛半导体基金，精选新生代基金经理-20230620-国金证券-21页_1mb

泛半导体优秀公募基金经理专题总结

核心内容概述

本报告围绕泛半导体领域，分析了当前半导体行业的投资逻辑与公募基金的持仓变化，同时梳理了五类泛半导体基金产品及其对应的基金经理，为投资者提供参考。

投资逻辑与趋势

1. 国产替代：随着中美技术竞争加剧，半导体产业链中的关键环节如设备、材料、零部件等成为国产替代重点，未来国产厂商在技术突破和下游导入加速后，有望实现快速渗透。
2. 需求复苏：半导体周期已持续两年调整，市场基本面有所改善，下游需求逐步回升，库存去化完成，为行业复苏奠定基础。
3. AI驱动成长：AI技术推动算力需求增长，半导体作为算力核心，迎来量价齐升的机会，打开成长空间。
4. 估值低位：当前半导体板块估值处于历史低位，具备较高的配置性价比，是布局良机。

公募基金持仓变化

2023年一季度持仓情况

• 小幅增持：2023年一季报较2022年年报，公募基金对半导体方向小幅加仓，持仓占比环比提升2.67%。
• 增持方向：集成电路封测、制造、设备方向获得增持，分别环比提升1384.62%、107.77%、59.24%。
• 减持方向：分立器件、模拟芯片设计、数字芯片设计、半导体材料方向被减持，分别环比降低53.56%、11.42%、6.26%、2.31%。
• 持仓分散化：基金抱团度下降，从集中持有龙头个股向中小市值个股扩散，体现机构投资者对半导体细分领域的深入挖掘。

市值风格与持仓结构

• 大市值持仓下降：2023年一季报中，公募基金对大市值个股持仓占比快速下滑，而中小市值个股持仓占比大幅提升。
• 市值分布：2023年一季报中，公募基金对半导体方向大、中、小市值个股的持仓环比变动分别为-7.74%、15.70%、81.39%。
• 前五大持仓：2023年一季报中，公募基金对半导体方向前五大持仓市值合计占比环比下降28.63%。

五类泛半导体基金产品/基金经理梳理

类型1：中观比较+自下而上，注重景气度趋势，操作灵活

• 代表产品：华夏半导体龙头（高翔）、创金合信芯片产业（刘扬）、南方信息创新（茅炜，郑晓曦）、德邦半导体产业（吴昊,雷涛）、东吴移动互联（刘元海）、长城久嘉创新成长（尤国梁）。
• 投资策略：注重景气度趋势，结合中观比较与自下而上选股，实现戴维斯双击。
• 表现特点：在顺境中进攻能力强，历史业绩表现优异，多数基金在上涨阶段跑赢同类中位值。

类型2：侧重自下而上精选个股，选股能力较强

• 代表产品：金信稳健策略（孔学兵）、泰信中小盘精选（董季周）、诺安和鑫（蔡嵩松,邓心怡）、银华集成电路（方建）、博时半导体主题（曾鹏,肖瑞瑾）、招商移动互联网（张林）、景顺长城电子信息产业（杨锐文,张雪薇）、国联安科技动力（潘明）、浙商科技创新一个月滚动持有（王斌）。
• 投资策略：侧重个股精选，淡化短期景气波动，重视长周期景气研判。
• 表现特点：部分基金表现出较强的半导体牛股挖掘能力与顺境进攻能力，且业绩持续性与稳定性较好。

类型3：不抱团不从众，擅长挖掘独门中小市值标的

• 代表产品：民生加银持续成长（朱辰喆）、宝盈半导体产业（张天闻）。
• 投资策略：注重左侧底部投资，偏好小市值冷门个股，追求中长期风险收益比。
• 表现特点：持仓分散，不依赖热门个股，具备较高的中长期价值。

类型4：相对均衡分散配置，业绩持续性与稳定性较优

• 代表产品：诺安益鑫（陈衍鹏）、国泰君安信息行业（陈思靖）、光大动态优选（房雷）、华安智能装备主题（李欣）。
• 投资策略：注重行业配置的均衡性，降低单一行业波动风险。
• 表现特点：业绩表现稳定，风险收益比适中，适合长期持有。

类型5：在细分子行业上有显著偏配或能力圈，顺境进攻性较强

• 代表产品：
  • 芯片设计：创金合信芯片产业（刘扬）、泰信中小盘精选（董季周）、博时半导体主题（曾鹏,肖瑞瑾）、华夏半导体龙头（高翔）。
  • 设备材料：银华集成电路（方建）、金信稳健策略（孔学兵）、南方信息创新（茅炜,郑晓曦）、招商移动互联网（张林）。
• 投资策略：聚焦细分子行业，具备较强的专业能力和行业认知。
• 表现特点：在顺境中表现突出，具备较高的进攻性。

优秀新生代基金经理精选

1. 高翔（华夏半导体龙头）：采用宏观+中观+微观三位一体策略，注重估值与长期空间的动态权衡。
2. 雷涛（德邦半导体产业）：专注景气投资框架，挖掘细分领域贝塔。
3. 刘扬（创金合信芯片产业）：擅长左侧捕捉时代前沿科技，具有前瞻布局能力。
4. 张天闻（宝盈半导体产业）：偏好左侧底部投资，持仓以小市值冷门个股为主，追求中长期风险收益比。

风险提示

• 海外加息：可能带来股市波动。
• 中美贸易摩擦：影响半导体产业的国际竞争力。
• 景气度复苏不达预期：可能延缓半导体行业复苏进程。
• 国内政策变化：对半导体行业的发展带来不确定性。

总结

本报告全面分析了泛半导体基金产品的投资策略与表现，梳理了五类基金的特征，并精选了优秀基金经理。当前半导体行业面临国产替代、需求复苏与AI驱动三大投资主线，估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。公募基金在2023年一季度对半导体方向进行了小幅增持，同时持仓风格更加分散，体现了对细分领域的深入挖掘。不同类型基金产品适合不同投资风格，投资者可根据自身需求选择。