20220513-国金证券-广发基金经理吴敌分析报告_新生代成长风格_选股择时相辅相成_16页_2mb

广发基金经理吴敌分析报告总结

核心内容

广发基金经理吴敌是一位专注于“固收+”策略的新生代成长风格基金经理，其投资策略以选股与择时为核心，同时注重债券配置的稳健性。他擅长在成长性与景气度之间找到平衡，并在估值与流动性变化中进行择时调整。他管理的产品涵盖混合型、偏债型等不同类型，总体管理规模较大，展现出较强的市场适应能力。

主要观点

投资策略

• 权益部分：吴敌注重选股与择时，选股基于成长性和景气度，择时基于估值与流动性。
• 纯债部分：采取稳健票息策略，杠杆与久期策略相对保守。
• 转债投资：对转债基金，偏好股性标的；对偏绝对收益的“固收+”产品，注重性价比。
• 回撤控制：通过主动择时和风控机制控制回撤，设定最大回撤目标为3%以内，并设有预警机制。

股票池分类

• 低波动：低PE、低股价类股票，用于对冲和打新底仓。
• 稳定成长：业绩持续增长的股票，是组合在非熊市情景下的标配。
• 成长加速：具有长期复合增长潜力的股票，是超额收益的主要来源。

市场情景应对

• 在股熊债牛、股牛债熊、分化行情等市场情景下，吴敌的策略表现相对稳健，尤其在非熊市情景中表现突出。

关键信息

代表产品：广发安享混合A（002116.OF）

• 成立时间：2016年2月22日

• 基金经理：吴敌、张芊

• 基金类型：灵活配置型基金

• 基金规模：截至2022年一季度末为12.59亿元

• 业绩表现：

  • 基金经理任职以来年化回报为3.69%，同类排名206/1429
  • 最大回撤为-1.03%，同类排名9/1429
  • 夏普率为1.50，同类排名23/1429
  • 基金成立以来年化回报为6.67%，同类排名372/607
  • 最大回撤为-2.50%，同类排名2/607
  • 夏普率为2.18，同类排名1/607

• 资产配置：

  • 债券仓位：截至2022年一季度末为112.76%，基金成立以来均值为94.61%
  • 股票仓位：截至2022年一季度末为1.40%，基金成立以来均值为10.73%
  • 可转债仓位：截至2022年一季度末为0.37%，基金成立以来均值为0.84%

• 持仓行业分布：

  • 制造板块：47.24%
  • 消费板块：9.80%
  • 医药板块：0.41%
  • 科技板块：7.01%
  • 金融板块：16.38%
  • 周期板块：19.15%

• 前五大持仓行业：

  • 汽车（25.96%）
  • 银行（16.35%）
  • 建筑材料（11.30%）
  • 电力设备（11.10%）
  • 机械设备（10.05%）

• 重仓股：

  • 长春高新（0.2%，14.24%）
  • 奥特维（0.18%，12.75%）
  • 智飞生物（0.16%，11.71%）
  • 金禾实业（0.16%，11.15%）
  • 华能国际（0.14%，9.77%）
  • 中环股份（0.1%，7.23%）
  • 山西汾酒（0.1%，7.21%）
  • 伟星股份（0.1%，7%）
  • 荣盛石化（0.06%，4.04%）
  • 容百科技（0.05%，3.66%）

• 打新收益：

  • 2019年：约860.87万元
  • 2020年：约2729.39万元
  • 2021年：约1995.29万元

2022年一季报运作分析

• 市场环境：债市震荡，股市剧烈调整，上证指数下跌10.65%，创业板指下跌19.96%。
• 组合策略：在债券方面，维持中短久期，灵活调整券种结构和杠杆水平；在权益方面，精选成长性和估值安全边际的股票。
• 仓位调整：本季度提高了股票仓位的灵活性，季初仓位控制使得回撤相对可控，后续将择机提高股票仓位。

风险提示

1. 政策不确定性：财政及货币政策的超预期变化可能影响股债市场。
2. 经济超预期利空债市：经济恢复超预期可能冲击债券市场。
3. 疫情等因素冲击风险偏好：疫情反复、国际政治摩擦等可能带来股票市场大幅波动。

附录：在管产品一览

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容仅供参考，不构成投资建议。