20250417-中国银河-3月房地产行业月报_销售降幅持续收窄_投资依然承压_11页_1mb

2025年3月房地产行业月报总结

核心内容概述

2025年3月房地产行业月报显示，房地产市场在政策支持下逐步回暖，销售端降幅持续收窄，投资端仍处负增长，但部分指标有所改善。资金来源中，国内贷款降幅收窄，表明融资环境有所优化。整体来看，市场修复迹象初现，行业估值有望提升。

主要观点

• 销售端回暖：2025年前3月全国商品房销售面积同比下降3.00%，降幅较前2月收窄2.10个百分点；3月单月销售面积环比增长3.51%，同比下降0.88%。销售均价同比微升0.93%，环比略有下降。
• 政策支持初显成效：政府工作报告提出“稳住楼市”、“持续推动房地产市场止跌回稳”，市场预期行业将逐步修复。
• 投资端仍承压：2025年前3月房地产开发投资同比下降9.90%，降幅较上月基本持平；3月单月开发投资环比下降14.32%，同比下降10.02%。
• 开工端降幅收窄：前3月新开工面积同比下降24.40%，降幅较前2月收窄5.2个百分点；3月单月新开工面积环比下降3.50%，同比下降18.13%。
• 竣工端改善明显：前3月竣工面积同比下降14.30%，降幅较上月收窄1.30个百分点；3月单月竣工面积环比下降50.98%，同比下降11.52%，降幅收窄明显。
• 资金来源结构优化：房企到位资金同比下降3.70%，国内贷款同比降幅收窄至2.30%，显示融资政策对行业有所支持。
• 行业估值有望提升：2024年9月以来政策持续推进，房地产行业估值得到修复，2025年市场修复态势延续，行业整体估值或将进一步抬升。
• 重点个股推荐：建议关注保利发展、招商蛇口、龙湖集团、滨江集团、万科A、新城控股、招商积余等头部房企，以及绿城中国、华润置地、中国海外发展、华润万象生活、张江高科、恒隆地产、绿城管理控股、贝壳-W、我爱我家等优质公司。

关键信息

销售情况

• 全国市场：

  • 前3月销售面积21869万方，同比下降3.00%，降幅收窄2.10pct。
  • 3月单月销售面积11123万方，环比增长3.51%，同比下降0.88%。
  • 前3月销售额20798亿元，同比下降2.10%，降幅收窄0.50pct。
  • 3月单月销售额10539亿元，环比增长2.72%，同比下降1.61%。
  • 销售均价：前3月均价9510元/平米，同比上涨0.93%，环比下降0.76%；3月均价9474元/平米，环比下降0.39%，同比下降0.73%。

• 区域市场：

  • 中部地区销售面积同比由负转正，增长0.7%。
  • 东部地区销售面积同比下降4.50%，中部地区增长0.7%，西部地区下降3.9%，东北地区下降1.8%。
  • 销售额方面，东部地区同比下降1.7%，中部地区下降1.8%，西部地区下降3.8%，东北地区下降2.0%。

投资情况

• 投资端：前3月房地产开发投资19904亿元，同比下降9.90%；3月单月开发投资9184亿元，环比下降14.32%，同比下降10.02%。
• 开工端：前3月新开工面积12996万方，同比下降24.40%，降幅收窄5.2pct；3月单月新开工面积6383万方，环比下降3.50%，同比下降18.13%。
• 竣工端：前3月竣工面积13060万方，同比下降14.30%，降幅收窄1.30pct；3月单月竣工面积4296万方，环比下降50.98%，同比下降11.52%，降幅收窄明显。

资金情况

• 到位资金：前3月房企到位资金24729亿元，同比下降3.70%。
• 国内贷款：前3月国内贷款4441亿元，同比下降2.30%，降幅收窄。
• 自筹资金：前3月自筹资金8168亿元，同比下降5.80%。
• 定金及预付款：前3月定金及预付款7335亿元，同比下降1.10%。
• 个人按揭贷款：前3月个人按揭贷款3373亿元，同比下降7.00%。

风险提示

• 政策推动不及预期的风险
• 因城施策不及预期的风险
• 宏观经济不及预期的风险
• 资金到位不及预期的风险
• 房价大幅波动的风险

投资建议

• 推荐股票：保利发展、招商蛇口、龙湖集团、滨江集团、万科A、新城控股、招商积余
• 建议关注股票：
  1. 优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展
  2. 优质物管：华润万象生活
  3. 优质商业：张江高科、恒隆地产
  4. 代建龙头：绿城管理控股
  5. 中介龙头：贝壳-W、我爱我家

分析师信息

• 分析师：胡孝宇
• 研究经验：4年房地产研究经验
• 教育背景：美国东北大学硕士，同济大学金融学学士
• 任职经历：曾就职于天风证券，2023年7月加入中国银河证券研究院
• 联系方式：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130523070001

图表目录

• 图1：商品房销售面积累计值及同比增速
• 图2：商品房销售额累计值及同比增速
• 图3：分地区商品房累计销售面积同比增速
• 图4：分地区商品房累计销售额同比增速
• 图5：房地产开发投资累计完成额及同比增速
• 图6：房屋累计新开工面积及同比增速
• 图7：房屋累计竣工面积及同比增速
• 图8：商品房开发资金累计值及同比增速
• 图9：商品房开发资金国内贷款累计值及同比增速
• 图10：商品房开发资金自筹资金累计值及同比增速
• 图11：商品房开发资金定金及预收款累计值及同比增速
• 图12：商品房开发资金个人按揭贷款累计值及同比增速
• 图13：房地产开发指数PB估值

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

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