20170808-光大证券-金属机壳市场仍大有可为_布局多元化工艺享ASP提升_48页_4mb

金属机壳市场分析总结

核心内容

金属机壳市场在2017年预计接近千亿元人民币，2019年有望达到1900亿元人民币，年复合增速约38%。市场由高端、中低端及新增的金属中框三部分构成，各市场段均有其驱动力。

• 高端市场：受玻璃、陶瓷等材料的挤压，金属外壳渗透率预计从2016年的74%降至2019年的24%。
• 中低端市场：金属外壳渗透率预计从2016年的30%升至2019年的60%，推动市场规模增长。
• 金属中框市场：预计从2016年的5%升至2019年的42%，成为市场增长的重要引擎。

主要观点

1. 市场驱动力

• 高端市场：纯CNC工艺主导，但面临玻璃、陶瓷的替代压力。
• 中低端市场：非纯CNC工艺推动金属外壳渗透，成本降低带来市场扩张。
• 金属中框市场：与玻璃、陶瓷配套，成为新增长点。

2. 工艺与成本

• 纯CNC：适用于高端市场，良率高，但资金和技术壁垒高。
• 非纯CNC：包括锻压、冲压及纳米注塑（NMT）等，适用于中低端市场，成本更低，良率要求更高。
• 3D玻璃与陶瓷：受技术与良率限制，渗透率提升较慢，但具备更高的感官品质。

3. 厂商布局

• 比亚迪电子：主攻纯CNC，拥有广泛的客户基础，3D玻璃产能扩张迅速。
• 通达集团：以NMT+CNC工艺为核心，具备独特的薄膜印刷贴合技术，主打中低端市场。
• 瑞声科技：以一体化解决方案著称，良率及毛利率高于同业，具备中高端市场竞争力。

关键信息

市场规模预测

• 全球市场：2016年出货量约1471百万部，2019年预计达1622百万部。
• 金属外壳：2016年市场规模约592亿元，2019年预计达685亿元。
• 金属中框：2016年市场规模约136亿元，2019年预计达1213亿元。
• 3D玻璃：2016年市场规模约45.2亿元，2019年预计达303.2亿元。

厂商竞争优势

• 比亚迪电子：拥有显著的产能优势，客户涵盖三星、华为、vivo等，2017年预计出货量增长40-50%。
• 瑞声科技：提供一体化解决方案，毛利率高于同业，2017年预计出货量达3000万套。
• 通达集团：拥有独特的NMT工艺，价格优势明显，2017年出货量预计增长33%。

技术与工艺

• CNC一体成型：适用于高端市场，良率较高，但成本较高。
• NMT工艺：用于替代CNC精铣内腔，成本较低，适用于中低端市场。
• 3D玻璃：需热弯工艺，良率及产能限制其发展，预计2019年市场规模达205.9亿元。

评级与投资建议

• 首次给予“买入”评级：适用于资讯科技器材手机外壳子行业。
• 重点推荐：比亚迪电子、瑞声科技，因其在CNC产能、3D玻璃布局及一体化解决方案上的优势。
• 中性评级：通达集团，因其在中低端市场具备优势，但整体增长空间有限。

风险提示

• 金属机壳行业竞争加剧。
• 3D玻璃渗透率不及预期。

市场趋势

• 5G与无线充电：对金属外壳的电磁屏蔽问题形成挑战，推动非金属材料（如玻璃、陶瓷）的使用。
• 全面屏：催化3D玻璃渗透，预计2017年玻璃后盖渗透率达14%，2019年达40%。
• 陶瓷外壳：预计2019-2020年行业爆发基础形成，但受良率及产能制约。

厂商客户与工艺对比

图表目录（关键数据）

• 图1：iPhone外壳演变史
• 图2：三星手机外壳蜕变史
• 图3：HOV手机外壳材质使用现状
• 图4：高中低端机型的外壳升级路线
• 图5：手机外壳方案ASP提升路径
• 图6：金属化渗透率持续走高
• 图7：纯CNC工艺主要加工步骤流程图
• 图8：CNC一体成型与结合NMT的非纯CNC工艺外观差异小
• 图9：纳米注塑工艺流程
• 图10：2016年中国手机市场金属机壳市占率分布
• 图11：2017年CNC数量对比
• 图12：手机金属机壳加工良率对比
• 图13：2016年手机金属机壳营收规模对比
• 图14：手机金属机壳平均单价区间对比
• 图15：手机金属机壳2017年预计毛利率区间对比
• 图16：3D玻璃加工工艺
• 图17：华为 Honor Magic 对称的双3D玻璃
• 图18：3D玻璃产业链
• 图19：全陶瓷机身的小米Mix
• 图20：小米Mix单日内预定量突破65万