策略卓越推：案例回顾~高估值的好企业是好投资吗？-20180320-信达证券-16页

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为信达证券的“卓越推”行业周研究报告，旨在为投资者提供对市场趋势、行业配置及个股推荐的深度分析。报告通过回顾巴菲特投资可口可乐的案例，强调了在正常价格水平下投资优质企业的重要性，并指出过高的估值可能成为长期投资的风险。此外，报告分析了当前市场概况、流动性、资金需求、宏观数据、市场要闻及行业配置建议。

主要观点

投资理念回顾：巴菲特在1988年买入可口可乐时，其市盈率与标普500指数接近，但其ROIC较高，现金流能力强，因此估值较高。随后，可口可乐股价持续上涨，但随后的十多年里，其估值回落，但依然高于市场平均水平，表明高估值需要时间和业绩支撑。
市场概况：2018年3月，A股市场整体表现不佳，沪市优于深市，创业板表现最弱。主要指数全线下行，其中中证1000、中小板综、上证380跌幅较小，而创业板指、创业300、上证红利跌幅较大。
市场流动性：央行在第11周通过公开市场操作净投放资金2,400亿元，但本周将有3,800亿元逆回购到期。市场利率保持稳定，资金面整体偏宽松。
IPO审核与新股发行：上周证监会通过3家公司的IPO审核，本周有3支新股等待申购。同时，有48家公司解禁88.94亿股限售股，解禁市值达1586.98亿元。
宏观数据：2018年2月，社会消费品零售总额同比增长9.7%，工业增加值同比增长7.2%，固定资产投资同比增长7.9%。这些数据部分扭转了市场对经济的悲观预期。
市场展望：尽管部分宏观数据向好，但市场对周期品仍存在悲观预期，主要因库存累积和开工数据不理想。成长股风格转换仍需业绩预期一致，当前仍建议以业绩为主导。
行业配置建议：本期推荐行业为大消费、社会服务、通信、有色金属、医药生物，认为这些行业具备投资价值。

关键信息

高估值风险：高估值需要时间和业绩来支撑，若无法兑现，可能带来长期投资风险。
股息的重要性：股息对长期投资回报影响显著，应重视。
市场风格转换：当前市场风格尚未明显转向成长股，建议继续关注价值股。
流动性变化：市场流动性有所收紧，但整体仍偏宽松。
IPO与解禁：IPO审核通过数量有限，解禁规模较大，可能对市场造成压力。
宏观数据：部分数据向好，但需关注后续经济表现。
行业推荐：大消费、社会服务、通信、有色金属、医药生物为本期推荐行业。

信达证券卓越推标的

推荐行业	公司简称	EPS（2017）	EPS（2018）	EPS（2019）	评级
大消费	天虹股份	1.08	1.21	1.36	增持
社会服务	锦江股份	0.99	1.31	2.02	买入
社会服务	首旅酒店	0.79	1.18	1.71	买入
通信	高新兴	0.35	0.46	0.59	增持
通信	海能达	0.15	0.37	0.56	增持
有色金属	兴业矿业	0.39	0.56	0.73	买入
医药生物	华兰生物	0.86	0.97	1.05	增持
传媒	光线传媒	0.28	0.31	0.38	增持
化工	扬农化工	1.96	2.48	2.83	买入
钢铁	南钢股份	0.74	0.84	0.84	买入
电力	长江电力	0.97	0.96	0.98	买入
环保	瀚蓝环境	0.85	0.91	1.03	增持
农林牧渔	好当家	0.04	0.04	0.06	增持
农林牧渔	亚盛集团	0.11	0.13	0.17	增持
电子	紫光国芯	0.53	0.69	0.84	增持
计算机	恒华科技	1.39	1.93	2.51	增持
计算机	千方科技	0.38	0.48	0.59	增持
煤炭开采	平煤股份	0.55	0.62	0.68	买入
煤炭开采	西山煤电	0.61	0.64	0.70	买入
银行	常熟银行	0.57	0.64	0.73	买入
汽车	上汽集团	2.98	3.26	3.66	增持
电气设备	杉杉股份	0.65	0.92	1.24	买入
机械军工	中航光电	1.23	1.42	1.63	买入