20231028-国盛证券-中国化学-601117.SH-Q3收入及业绩承压_海外签单显著发力_3页_529kb

中国化学（601117）Q3业绩分析与展望总结

一、Q3业绩表现

1. 财务指标：

   • 2023Q1-3营业总收入1310亿元，同比增长91%。
   • 归母净利润372亿元，同比增长1%（扣非业绩增幅27%）。
   • Q3单季度营收同比下滑11%，归母净利润同比下滑27%，受国内化工行业景气度下降、成本上升、项目执行放缓及部分实业项目亏损等影响。

2. 盈利能力：

   • 综合毛利率同比提升0.5个百分点至8.22%，Q3单季提升1个百分点。
   • 净利率下滑0.26个百分点至2.84%。

二、经营亮点及展望

1. 现金流改善：

   • Q1-3经营性现金净流出34亿元，较上年同期减少30亿元。

2. 新签订单：

   • Q1-3新签合同总额2839亿元，同比增长205%，其中Q3单季新签989亿元，同比增长354%。
   • 境外订单增长显著（同比+306%），重点项目包括650亿俄罗斯甲醇订单，海外业务布局持续推进。

3. Q4预期：

   • 预计业绩将在基数较低基础上边际改善，海外项目执行提速是主要驱动力。

三、风险提示

• 海外项目执行不及预期、汇率波动、实业转型进度等。

四、投资建议与估值

• 评级：维持“买入”。
• 盈利预测（2023-2025）：归母净利润预计58/66/75亿元，EPS分别为0.94/1.08/1.23元。
• 估值：PE从78倍降至68/60倍，主要受业绩高增长预期下行影响，但仍保持估值优势。

五、关键图表与数据

• 营收复合增长率：约49%（2023-2025）
• 归母净利润复合增长：约15%

注：以上为核心摘要，完整数据细节可在报告中查阅。