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新股认购完毕，交易所利率将回落

核心内容

本报告分析了2014年10月28日货币市场流动性状况及未来趋势，指出随着新股认购结束，市场资金压力逐步释放，交易所利率预计将回落。报告结合了同业拆放、拆借、回购等市场数据，以及IPO资金冻结情况和公开市场操作等因素，对货币市场流动性变化进行了全面评估。

主要观点

• 昨日货币市场利率明显上涨：主要由于月末考核临近和新股认购扰动，银行间资金利率普遍上行，尤其是14天和21天期回购利率涨幅显著。
• 今日货币市场利率或大幅回落：随着新股认购结束，资金解冻，市场流动性将改善，预计GC001利率将明显下降，全天呈平稳下行趋势。
• 流动性判断：当前货币市场流动性较为充裕，融资意愿和借贷便利程度稳定，SHIBOR与隔夜利率互换（OIS）利差变化不大。
• 经济基本面影响：尽管9月信贷数据好于预期，但经济长期下行压力仍存，债市或维持平稳震荡。

货币市场流动性概览

1. 同业拆放

• 隔夜Shibor：2.4822%，较前一日上升3.7BP
• 7天Shibor：3.0522%，较前一日上升2.72BP
• 14天Shibor：3.6767%，较前一日上升22.57BP
• 1个月Shibor：3.8322%，较前一日略降1.38BP

2. 同业拆借

• 隔夜拆借：2.5146%，较前一日上升3.21BP
• 7天拆借：3.1614%，较前一日下降7.92BP
• 14天拆借：3.6931%，与前一日基本持平
• 21天拆借：4.0583%，较上周五上升20.83BP

3. 同业回购

• 隔夜回购：2.497%，较前一日上升2.35BP
• 7天回购：3.0884%，较前一日上升2.26BP
• 14天回购：3.8597%，较前一日上升10.38BP
• 21天回购：4.0109%，较前一日上升15.08BP

4. 上证回购

• GC001收盘价：9.55%，较上周五下降224.87BP
• GC007收盘价：4.7%，较前一日下降210BP
• 场内资金供求趋于均衡，交易所利率高位回落。

5. 回购定盘利率

• FR001：2.58%，较前一日上升3BP
• FR007：3.13%，较前一日上升3BP
• FR014：3.75%，较前一日上升5BP

货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 昨日无正回购到期，今日将有200亿正回购到期，预计央行将进行对冲操作。

2. 国库定存

• 本旬国库定存已于23日到期，下旬无国库定存到期。

3. IPO和资本市场变化

• 新股认购资金分流和技术面调整导致股市持续低迷。
• 今日起新股冻结资金将陆续解冻，或对市场带来短暂回调动力。

4. 现券市场交易

• 昨日现券交易规模较前一日下降3%，成交量为1850.99亿元，市场迎来技术性调整。

5. 一级市场

• 昨日一级市场资金消耗590.26亿元，对市场影响有限。
• 今日一级市场资金消耗预计为194亿元，影响较小。

6. 其它因素

• 无其他重大因素影响货币市场。

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 当前流动性格局整体平稳，SHIBOR与OIS利差稳定，市场较为宽松。
• 虽有月末考核压力，但资金解冻将改善流动性。

2. 货币市场利率预测

• GC001：预计全天呈平稳下行趋势，较昨日有所回落。
• GC007：预计亦将回落，市场利率趋于稳定。

关键信息

• 新股认购结束：对市场资金面的影响逐步消退。
• 资金解冻：今日起申购资金将陆续解冻，流动性改善。
• 经济数据：9月GDP增速符合预期，CPI和PPI增速下滑，经济下行压力仍存。
• 央行政策：降息之门已打开，未来可能继续实施宽松政策。

投资评级说明

• 两全级：适合所有机构，兼顾安全、收益与流动性。
• 配置级：主要满足配置需求，适合银行、保险。
• 投资级：以收益为主，适合基金、券商、专业投资者。
• 回避级：安全性较低，不建议投资。

资料来源

• 数据来源：WIND、上海证券研究所
• 报告编号：未提供
• 相关报告：未提供
• 分析师：胡月晓、李晓娟
• 联系方式：021-53519888-1983，lixiaojuan@shzq.com