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货币市场总结：认购影响消除，利率将回落

核心内容

本报告为2014年9月25日的资金跟踪日报，主要分析了昨日（9月24日）银行间和上证回购市场的利率变动情况，并对今日市场走势进行了预测。核心内容包括：

• 昨日市场流动性状况：整体较为宽松，受新股申购影响，部分期限利率上行，但多数期限利率下行。
• 货币市场利率变动：隔夜利率下跌，7天、14天利率大幅上升，21天利率明显下跌。
• 今日市场展望：新股申购影响消除后，市场利率将回落，GC001预计收盘价跌破2.0%。
• 市场影响因素：包括公开市场操作、国库定存、IPO资金冻结、现券交易和一级市场活动等。

主要观点

• 同业回购市场利率变动：昨日银行间回购市场呈现两涨两跌的格局，隔夜利率下跌3.21BP，7天和14天利率分别上涨19.65BP和26.21BP，而21天利率下跌23.42BP。长期限资金上行主要受跨期配置资金影响。
• GC001走势：昨日GC001开盘跳升至10%以上，盘中波动剧烈，最终收于3.17%，符合预测。今日市场利率将有较大幅度回落，预计GC001收盘价会跌破2.0%。
• 流动性判断：当前货币市场流动性整体平稳，7天SHIBOR与隔夜利率互换(OIS)的利差收窄，流动性较充裕。
• 市场影响因素：昨日无公开市场操作，IPO资金冻结对市场造成一定冲击，但新股申购影响消除后，市场将回归平稳。

关键信息

1. 同业拆放利率

• 隔夜：2.691%（下跌2.5BP）
• 7天：3.142%（上涨3.09BP）
• 14天：3.221%（下跌6.8BP）
• 1个月：4.000%（下跌9.79BP）

2. 同业拆借利率

• 隔夜：2.7229%（下跌1.54BP）
• 7天：3.7463%（上涨47.03BP）
• 14天：3.3586%（下跌7.54BP）
• 21天：4.1%（下跌21.35BP）

3. 上证回购利率

• GC001：收盘价3.17%，加权平均价14.1624%
• GC007：收盘价9.1%，加权平均价12.7080%

4. 回购定盘利率

• FRGC001：4.128%（上涨45BP）
• FRGC007：5.357%（下跌21.3BP）
• FR001：2.76%（下跌3BP）
• FR007：3.34%（上涨21BP）
• FR014：3.35%（下跌10BP）

5. IPO影响

• 昨日有8只新股申购，冻结资金总额超过1400亿元，对市场造成一定冲击。
• 股票市场表现较好，上证综合指数上涨2.01%。

6. 一级市场活动

• 21只债券缴款，金额448亿元；14只债券到期兑付，金额368亿元。
• 一级市场活动导致流动性消耗共计816亿元。

今日货币市场展望

• 流动性判断：市场流动性整体平稳，融资意愿和借贷便利性良好，利差收窄，流动性较充裕。
• 利率预测：今日市场利率将有较大幅度回落，GC001预计收盘价将跌破2.0%，且全天走势平稳，波动幅度下降。

市场变动原因分析

1. 公开市场操作

• 昨日无公开市场操作。
• 9月23日央行进行了180亿元14天期正回购，利率持平于3.50%，实现净回笼30亿元。

2. 国库定存

• 昨日无国库定存招标发行。
• 9月无国库定存发生，对市场影响较小。

3. IPO和资本市场变化

• 昨日8只新股申购，冻结资金总额超过1400亿元。
• 股票市场表现较好，指数上涨，可能对资金需求产生一定影响。

4. 现券市场交易

• 银行间现券交易成交量与前日持平，对货币市场冲击较小。

5. 一级市场

• 债券缴款和到期兑付对市场流动性造成一定消耗。

投资评级体系说明

• 债券投资评级：从安全性、收益性和流动性三个维度进行分类，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级适用机构：
  • 两全级：适用于所有类型机构。
  • 配置级：适用于银行、保险等配置主需求型机构。
  • 投资级：适用于基金、券商、专业投资者等收益主需求型机构。
• 评级判断依据：
  • 安全性：主体评级与债项评级、经营与财务前景。
  • 收益性：市价与中债估值差距、STW。
  • 流动性：融资适当性、交易规模（市场深度与广度）。

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