20251229-财信证券-轨交设备行业点评_高铁里程突破5万公里_动车组供需协同发力_3页_238kb

轨交设备行业总结

核心内容

轨交设备行业在“十四五”期间取得了显著进展，高铁营业里程突破5万公里，成为全球第一。行业正从规模扩张向质量效益型发展转型，政策引导与市场需求共同推动行业持续增长。2025年动车组市场供需态势良好，招标规模扩大，生产端保持稳定增长。发改委发布的《铁路专项中央预算内投资管理办法》进一步明确了不同区域项目的资本金配置比例，为行业注入新的增长动力。

主要观点

• 高铁发展迅速：截至“十四五”末，我国高铁营业总里程超过5万公里，覆盖97%以上城区人口50万以上的城市，旅客发送量和周转量分别占全国铁路的80%和69%。
• 动车组市场供需向好：2025年复兴号智能动车组招标超预期，两次招标共计278组，同比增长13.47%；时速160公里动力集中动车组招标124组，同比增长520%。
• 生产端稳中有进：2025年11月动车组产量同比增长24.10%，1-11月累计产量同比增长9.30%，增速较2024年有所放缓，但整体仍保持稳定增长。
• 铁路投资增速回落：2025年前11个月铁路固定资产投资保持5%-6%的稳定增长，但整体增速不及2024年（9.40%-11.61%），反映出行业从规模扩张向质量效益转型的趋势。
• 政策支持差异化：发改委文件明确了不同区域项目的资本金配置比例，特殊地区项目可采用全额资本金，其他地区按50%或70%配置，有助于加快项目落地并提升核心设备采购需求。
• 投资建议：行业处于转型关键期，政策与市场需求形成双重支撑，长期投资价值凸显。建议关注政策红利和技术升级主线，重点布局智能动车组及高效节能核心零部件领域。

关键信息

• 行业评级：同步大市（首次覆盖）
• 行业涨跌幅：
  • 1M：-0.74%
  • 3M：-1.80%
  • 12M：-4.20%
• 沪深300涨跌幅：
  • 1M：2.49%
  • 3M：1.96%
  • 12M：16.54%
• 政策动向：发改委发布《铁路专项中央预算内投资管理办法》，通过差异化资本金支持，加速铁路项目落地，扩大设备采购需求，引导技术升级与区域优化。
• 风险提示：
  • 铁路投资推进节奏不及预期
  • 动车组技术迭代与兼容风险
  • 行业竞争加剧
  • 政策执行偏差
  • 原材料价格波动

评级系统说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应投资收益率超越或落后沪深300指数15%以上或10%以上。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越、相对、落后沪深300指数5%以上。

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