20180328-中泰证券-晨会聚焦-科技创新板块基本面向好_10页_547kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰研究所分析师谢春生、江琦、陈宁玉、王华君、康雅雯、范劲松、焦俊等发布的多份行业研究报告，涵盖计算机、医药、通信、机械、传媒、银行、食品饮料、社服等板块的重点公司分析，包括恒生电子、安科生物、拓邦股份、海特高新、中铁工业、安图生物、复星医药、中文传媒、中信银行、青岛啤酒、宋城演艺等。报告分析了各公司2017年年报表现、2018年业绩预期、行业趋势及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 计算机行业：恒生电子

• 业绩表现：2017年营收26.66亿元，同比增长22.9%；归母净利润4.71亿元，同比增长2476%。
• 业务亮点：
  • 经纪IT、资管IT、财富管理IT及创新业务增长显著。
  • 资管IT增速最快，达到33.2%。
  • 互联网业务收入2.77亿元，毛利率100%。
  • 人工智能产品已落地，区块链技术取得进展。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为6.20/8.02/10.32亿元，EPS为1.00/1.30/1.67元。
• 风险提示：下游需求放缓、创新业务进展不及预期。

2. 医药行业：安科生物

• 业绩表现：2017年营收10.96亿元，同比增长29.09%；归母净利润2.78亿元，同比增长40.77%。
• 业务亮点：
  • 生物制品收入占比达57%，毛利占比67%，增速31%。
  • 生长激素粉针持续增长，水针有望2018年上市。
  • 与美国Verogen合作，拓展法医检测市场。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收为13.76/16.57/19.90亿元，归母净利润为3.80/4.85/6.14亿元。
• 风险提示：产品推广不及预期、政策变化、研发进度不及预期。

3. 通信行业：拓邦股份

• 业绩表现：2017年营收26.83亿元，同比增长46.82%；净利2.10亿元，同比增长45.55%。
• 业务亮点：
  • 智能控制器业务增长显著，毛利率提升。
  • 子公司合信达和研控自动化净利润分别为5358万和3270万。
  • 发行可转债用于华东产能建设，布局“智能+”战略。
• 盈利预测：预计2018-2019年净利润分别为3.12亿和4.25亿元，EPS为0.46/0.63元。
• 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧。

4. 机械行业：海特高新

• 业绩表现：2017年营收4.26亿元，同比下降13.88%；归母净利润3436.89万元，同比下降15.70%。
• 业务亮点：
  • 芯片业务进展显著，部分产品已具备量产能力。
  • 与中电科29所合作，布局化合物半导体领域。
  • 航空产业链业务稳步发展，订单增长保障业绩。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为13.3/16.1/22.0亿元。
• 风险提示：芯片量产进度不及预期、军品交付时间不确定。

5. 机械行业：中铁工业

• 业绩表现：2017年营收158.9亿元，同比增长16%；归母净利润13.4亿元，同比增长35%。
• 业务亮点：
  • 隧道施工设备及服务收入增长48.1%，道岔业务稳定，钢结构业务增长39.2%。
  • 合资设立中铁轨道交通装备公司，布局新型轨道交通车辆。
  • 多省市出台地下管廊建设规划，带来新增市场。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为13.3/16.1/22.0亿元。
• 风险提示：地铁建设低于预期、地下管廊建设低于预期、新型轨交产品不及预期。

6. 医药行业：安图生物

• 业绩表现：2017年营收14.00亿元，同比增长42.84%；归母净利润4.47亿元，同比增长27.68%。
• 业务亮点：
  • 化学发光试剂持续高增长，质谱流水线带来中长期成长。
  • 通过并购获得东芝生化仪代理权，仪器业务增长明显。
  • 与区域经销商合作，拓展下游服务市场。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为38.15亿、45.15亿、52.93亿。
• 风险提示：外延并购不达预期、新药研发失败、一致性评价不及预期。

7. 医药行业：复星医药

• 业绩表现：2017年营收185.34亿元，同比增长26.69%；归母净利润31.24亿元，同比增长11.36%。
• 业务亮点：
  • 医药工业收入增长28.62%，医疗器械与诊断业务增长20.65%。
  • 达芬奇手术机器人手术量超28,000台，同比增长46%。
  • 研发投入15.29亿元，同比增长38.26%，聚焦核心产品。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为38.15亿、45.15亿、52.93亿。
• 风险提示：外延并购不达预期、新药研发失败、一致性评价不及预期。

8. 传媒行业：中文传媒

• 业绩表现：2017年营收133.06亿元，同比增长4.15%；归母净利润14.52亿元，同比增长12.13%。
• 业务亮点：
  • 子公司智明星通贡献超40%营收，游戏业务回暖。
  • 图书业务表现亮眼，爆款图书销量增长显著。
  • 轻资产模式成熟，未来有望快速复制。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为16.76亿、19.42亿、21.52亿。
• 风险提示：游戏流水不及预期、新游戏开发不及预期、汇兑损益风险、系统性风险。

9. 银行行业：中信银行

• 业绩表现：2017年营收增长1.9%，净利增长1.1%，资产质量企稳。
• 业务亮点：
  • 息差环比上升5bp，手续费收入增长11%。
  • 调整资产负债结构，优化盈利模式。
• 风险提示：经济下滑超预期。

10. 食品饮料行业：青岛啤酒

• 业绩表现：2017年营收262.77亿元，同比增长0.65%；净利润12.63亿元，同比增长21.04%。
• 业务亮点：
  • 高端产品保持竞争优势，销量结构优化。
  • 行业进入新一轮成长周期，价格提升明显。
  • 复兴入股带来内部机制改革预期。
• 盈利预测：预计2018-2019年营收分别为280.8亿和299.5亿，净利润分别为17.8亿和23.4亿。
• 风险提示：销量下滑、市场竞争恶化。

11. 社服行业：宋城演艺

• 业绩表现：2017年营收30.2亿元，同比增长14.4%；归母净利润10.7亿元，同比增长18.3%。
• 业务亮点：
  • 轻资产模式成熟，炭河古城等项目表现超预期。
  • 六间房用户增长显著，月活超5600万，ARPU达674元。
  • 异地项目持续落地，未来增长潜力大。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为10.68亿、13.81亿、17.82亿，CAGR为29.2%。
• 风险提示：自然因素、经济周期、安全事故。

总体分析

各行业研究报告普遍指出，2017年整体业绩表现良好，部分公司增速显著，2018年业绩有望进一步提升。重点公司均在技术创新、产品落地、市场拓展等方面取得进展，如恒生电子在人工智能和区块链领域布局，安科生物在生长激素和CAR-T细胞产品上取得突破，拓邦股份在智能控制器领域持续扩张，复星医药在研发和高端产品上发力，中文传媒在游戏和图书业务上表现亮眼，青岛啤酒在行业升级中受益，宋城演艺通过轻资产扩张实现增长。

报告强调了行业趋势，如智能化浪潮、精准医疗发展、轨交装备升级、金融IT需求增长等。同时，风险提示部分关注了市场竞争、政策变化、研发进展、订单执行等不确定性因素。整体来看，中泰研究所对相关行业及公司保持积极态度，认为其具备良好的增长潜力和投资价值。