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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由西南证券发布，日期为2018年3月28日，内容涵盖宏观与策略、行业与公司分析、市场动态、融资融券数据、新股发行动态以及限售股解禁明细等。报告分析了当前经济环境对企业盈利、市场波动及行业趋势的影响，并对相关公司进行了具体点评与投资建议。

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宏观与策略分析

企业盈利与金融风险

• 短期因素推升企业盈利：2018年1-2月工业企业利润总额同比增长16.1%，主要受春节因素和南方寒冷天气推动，尤其是电力、热力和水的生产供应业利润增长显著。
• 制造业盈利偏弱：制造业企业利润总额同比增长12.5%，但增速与去年12月基本持平，显示需求不强劲，且工业品价格同比增速显著收窄。
• PPI回落影响盈利：2月PPI同比增速为3.7%，较去年12月回落1.2个百分点，表明工业品价格回落将对盈利形成压力。
• 企业库存与金融风险：企业库存增速稳定，但融资条件收紧导致应收账款净额同比增长9.7%，金融风险有所上升。
• 盈利趋势展望：随着需求放缓和工业品价格回落，企业盈利增速可能持续下降。

市场动态

• 4月份解禁市值：4月份限售股解禁市值为2318.84亿元，环比减少21.62%，为年内适中水平。
• 解禁公司数量：首发原股东限售股解禁公司减少23家，非首发限售股解禁公司也略有减少。
• 解禁集中日：4月23日和4月9日解禁公司较多，分别为35家和16家。
• 板块表现：创业板解禁市值为年内第三高，中小板为第三低。

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行业与公司分析

家用电器行业

• 黑电板块机会：大尺寸液晶面板价格持续下滑，推动彩电厂商促销，2018年体育大年（世界杯）或带动终端需求回升。
• 海信电器：作为国内电视行业龙头企业，受益于面板价格回落，毛利率有望改善。同时，其对东芝黑电的收购有助于高端化和全球化布局。
• 市场前景：国内按摩椅渗透率低，市场有望快速增长，奥佳华作为龙头，技术领先，受益于市场扩容。

天士力（600535）

• 业绩增长：2017年收入和利润增速回升，其中普佑克因进入医保目录而实现高速放量。
• 市场潜力：普佑克未来市场空间预计不低于38亿元，对应出厂收入不低于30亿元。
• 创新药布局：公司布局心血管、肿瘤、糖尿病等领域，拥有20个1类新药在研，处于国内创新药第一梯队。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.47元、1.74元、2.06元，给予2018年40倍PE，对应目标价58.80元，维持“买入”评级。

奥佳华（002614）

• Q1业绩高增长：公司预计2018Q1归母净利润同比增长46-52%。
• 大订单签订：与云享云签订战略合作协议，未来两年采购量不低于30万台，其中2018年不低于18万台。
• 市场前景：国内按摩椅市场将进入爆发期，奥佳华凭借技术优势和品牌影响力，有望享受行业红利。
• 盈利预测：预计2018-2019年EPS分别为0.85元、1.19元，给予2018年30倍PE，对应目标价25.50元，维持“买入”评级。

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市场与金融数据

主要市场指数表现

指数	收盘	涨幅(%)	年初至今(%)
沪深300	3913.27	0.86	-2.92
上证综指	3166.65	1.05	-4.25
深证成指	10775.71	2.00	-2.40
中小板指	7457.67	2.40	-1.29
创业板指	1844.69	3.60	5.25
道琼斯工业	24202.60	2.84	-2.09
标普500	2658.55	2.72	-0.56
纳斯达克	7220.54	3.26	4.59
伦敦富时100	6888.69	-0.48	-10.50
日经225	21317.32	2.65	-6.36
香港恒生	30790.83	0.79	2.91

大宗商品价格

品种	收盘	净涨跌
波罗的海航运	1126.00	4.00
NYMEX 原油	65.49	-0.25
COMEX 黄金	1359.4	6.50
LME 铝 3 个月	2214	0.00
LME 铜 3 个月	7109	0.00
CZCE 动力煤	580.8	-3.60
DCE 焦炭	1841	7.50
SHFE 螺纹钢	3228	-135.00
CBOT 黄豆	1026	-0.40
CBOT 小麦	454.2	-5.40
CBOT 玉米	374	-3.00

外汇商品价格

货币	收盘	净涨跌
美元指数	89.08	-0.43
美元/人民币	6.2816	-0.0377
欧元/人民币	7.8218	0.0082
欧元/美元	1.2443	0.0093
美元/日元	105.397	0.70
英镑/美元	1.4227	0.0102
美元/港币	7.8457	-0.0001

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融资融券交易数据

日期	沪深两融余额(亿元)	沪市两融余额(亿元)	深市两融余额(亿元)	融资余额(亿元)	期间买入额(亿元)	期间偿还额(亿元)	融券余额(亿元)	融券余量(亿元)
2018-03-26	9,988.06	6,011.67	3,976.40	9,939.86	425.74	382.05	48.21	5.61
2018-03-23	9,945.77	5,976.48	3,969.29	9,896.17	490.42	655.43	-165.01	49.59
2018-03-22	10,111.00	6,076.91	4,034.09	10,061.19	373.93	365.76	8.17	49.82
2018-03-21	10,106.11	6,077.63	4,028.48	10,053.01	443.18	422.39	20.78	53.10
2018-03-20	10,083.81	6,061.18	4,022.64	10,032.23	365.12	359.94	5.18	51.59

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新股发行动态

公司名称	证券/申购代码	发行股数（万股）	发行价（元）	网上中购日	网下申购日	上市日	估值（元）
长城科技	603897	4,460	17.66	20180328	20180328	-	-
振德医疗	603301	-	-	20180329	20180329	-	-
沃格光电	603773	-	-	20180404	20180404	-	-
鼎胜新材	603876	-	-	20180404	20180404	-	-
伯特利	603596	4,086	15.1	20180418	20180418	-	-

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本周限售股解禁明细

代码	简称	解禁日期	解禁数量（万股）	占流通A股比例(%)	占总股本比例(%)	解禁股份类型
300431	暴风集团	2018-03-26	8,471.40	35.65%	25.52%	发行前股份限售流通
000806	银河生物	2018-03-26	40,069.68	57.37%	36.43%	增发A股法人配售上市
002750	龙津药业	2018-03-26	17,550.00	78.00%	43.82%	发行前股份限售流通
300182	捷成股份	2018-03-26	12,711.93	5.96%	4.94%	增发A股法人配售上市
603876	鼎胜新材	2018-03-26	19,340.00	6.32%	5.94%	增发A股原股东配售上市
600535	天士力	2018-03-26	4,763.32	4.61%	4.41%	增发A股法人配售上市
603199	九华旅游	2018-03-26	124,107.89	140.62%	58.15%	增发A股原股东配售上市
603041	美思德	2018-03-30	2,152.50	86.10%	21.53%	发行前股份限售流通
000513	丽珠集团	2018-03-30	413.04	1.18%	0.75%	股权激励限售流通
603869	鹏辉能源	2018-03-28	2,915.19	23.00%	10.37%	增发A股法人配售上市

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

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重要声明

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