20180624-广发证券-尿素行业跟踪_内外需求共同发力_尿素景气有望持续_3页_759kb

尿素行业跟踪总结

核心内容

尿素行业在2018年6月24日的市场分析中显示出积极的景气趋势，主要受国内外需求共同推动，价格中枢逐渐上移，行业基本面有所改善。

主要观点

• 国内外需求共同发力：尿素价格持续上涨，国内市场需求旺盛，叠加低库存，价格易涨难跌。
• 海外尿素价格上行：由于国际供应紧张及美国制裁伊朗的影响，印度等国限制伊朗石油进口，进一步加剧了国际市场对尿素的需求，导致价格快速上涨。
• 国内外价差缩小：随着海外价格的上涨，国内尿素与国际市场价差逐渐缩小，为出口提供了有利条件。
• 出口有望回升：过去几年我国尿素出口量持续下滑，但随着国内外价差缩小，出口量有望恢复增长。

关键信息

• 价格变化：截至2018年6月24日，埃及尿素出口价格达到283.5美元/吨FOB，较5月初上涨19%；国内山东地区尿素小颗粒价格维持在2000元/吨附近，同比增加19%。
• 产能分布：国内尿素产能主要集中在山东、河北、河南、山西等地，这些地区均受到环保监管影响。
• 产量与库存：2018年1-5月国内尿素总产量同比下滑14%，库存同比下降50%以上，显示行业供给偏紧。
• 政策影响：政府持续推进供给侧改革，淘汰落后产能，有利于改善行业供需关系。

投资标的建议

• 华鲁恒升：掌握先进洁净煤气技术，以成本较低的烟煤为原料，具备230万吨尿素产能。
• 鲁西化工：具备90万吨尿素产能，高毛利化工产品占比提高，公司业绩稳健增长。
• 阳煤化工：通过资产置换获得460万吨尿素产能，尿素景气回暖，业绩弹性较大。

风险提示

1. 天然气价格大幅下跌或煤炭价格大幅上涨。
2. 环保政策趋严不达预期，环评不达标企业可能复产。
3. 宏观经济持续低于预期，化工产品价格可能大幅下跌。

行业投资评级

公司投资评级

分析师信息

• 郭敏：首席分析师，同济大学材料学硕士，6年基础化工和新材料行业研究经验。
• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾工作于综合开发研究院、粤海控股集团有限公司。
• 王玉龙：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，3年基础化工和新材料行业研究经验。
• 吴鑫然：联系人，中山大学金融硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

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