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永冠股份IPO过会总结

核心内容概览

2018年12月18日，新三板企业永冠股份（831135.OC）成功通过主板IPO审核，成为2018年过会的第23家新三板企业。公司自2014年9月挂牌新三板，历经550天的等待，最终成功实现转板。公司股东总数为22户，其中13名自然人股东，9名法人股东，且不存在“三类股东”情形。

主要观点与关键信息

1. 排队时间与股东结构

• 永冠股份自2014年9月挂牌新三板，2017年6月16日申报IPO，排队时间长达550天。
• 截至最新，公司股东户数为22户，其中自然人股东占比为13名，法人股东为9名。
• 公司不存在“三类股东”情形，符合IPO审核要求。

2. IPO前情回顾

• 自2017年10月至今，本届“大发审委”共审核270家首发公司，其中159家获通过，通过率约为58.89%。
• 新三板企业共57家上会，占比21.11%，其中31家IPO通过，整体通过率为54.39%。
• 2018年新三板转板企业累计成功发行43家，平均转板收益率达4倍左右。

3. 公司主营业务

• 永冠股份是一家胶粘带供应商，产品包括布基胶带、纸基胶带、膜基胶带等。
• 胶带产品具有多种功能，如密封、连接、固定、导电、绝缘、耐高温等，广泛应用于民用及工业领域。
• 公司所处行业上游为树脂、橡胶、基材制备行业，下游涵盖建筑装饰、家居日用、包装、医疗、汽车、电子、航空航天等多个行业。

4. 财务表现

• 2017年公司实现营业收入约14.1亿元，同比增长42%。
• 实现归属于挂牌公司股东的净利润约8150万元，高于晶华新材及可比公司平均水平。
• 公司应收账款规模占收入比重较稳定，维持在20%以下。

5. 可比公司分析

• 晶华新材为主要可比公司，与永冠股份产品结构相似度高，可比性较好。
• 2017年永冠股份收入高于可比公司平均水平，但毛利率低于可比公司平均毛利率。
• 可比公司平均PE（TTM）为40.83倍，平均PS（TTM）为2.52倍。

6. 募集资金用途

• 本次IPO拟发行股份不超过4,164.7901万股，募集资金约3.97亿元。
• 募集资金将用于以下项目：
  • 年产7,000万平方米水性美纹纸胶带胶粘制品生产线建设项目
  • 年产7,380万平方米水性PVC胶带胶粘制品生产线建设项目
  • 年产4,200万平方米无溶剂天然橡胶布基胶带胶粘制品生产线建设项目
  • 研发总部改建项目

行业背景与市场前景

• 近十年来，中国胶带产量持续增长，2016年达到218.6亿平方米，成为全球最大的胶带生产国。
• 2016年OPP（BOPP）包装胶带产量占比最高，其次是标签及广告贴、保护膜胶带等。
• 全球胶带市场2015年销售规模约为411亿平方米，预计以年均5%的速度增长，市场价值年均增长6.5%。
• 亚洲市场占据全球市场份额的44%，是最大的胶带消费市场之一。

风险提示

• 原材料及能源价格波动风险
• 外汇汇率波动风险
• 竞争风险

新三板转板趋势

• 自2016年以来，已有43家新三板企业成功转板，平均转板收益率达4倍。
• 永冠股份是2018年新三板转板的第23家企业，显示出新三板企业在IPO市场中的活跃度和潜力。

总结

永冠股份的成功过会标志着新三板企业在IPO道路上的持续突破。公司具备良好的财务表现、稳定的应收账款结构以及较高的收入水平，同时规避了“三类股东”这一常见障碍。其产品结构与可比公司较为相似，显示出较强的市场竞争力。随着国内胶带行业的发展和国际市场的拓展，永冠股份有望在未来实现更大的增长。