20181205-安信证券-威派格-837354.OC-威派格IPO过会点评_排队不到一年_闯关_主板成功_17页_1mb

威派格IPO过会总结

核心内容概览

威派格（837354.OC）于2016年5月13日挂牌新三板，2017年9月终止挂牌，2017年12月29日申报主板IPO，历时339天成功过会。公司未涉及“三类股东”，且在IPO前已实现良好业绩表现。

主要观点与关键信息

1. 排队时间与“三类股东”情况

• 威派格从新三板摘牌至IPO过会共排队339天。
• 公司在新三板挂牌期间仅有3天交易，交易价格为5.21元/股，退市前市值约19.97亿元。
• 公司不存在“三类股东”情形，符合IPO审核要求。

2. IPO前情回顾

• 自2017年10月起，本届“大发审委”共审核260家公司，其中154家获通过，通过率约为59.23%。
• 新三板企业占比21.40%，共有30家新三板公司IPO通过，三板公司整体通过率为53.57%。
• 威派格是2018年过会的第22家新三板企业，显示出新三板企业IPO的活跃趋势。

3. 公司主营业务与市场定位

• 威派格是一家专注于二次供水设备的研发、生产、销售与服务的公司。
• 公司产品包括楼宇二次供水设备和城镇供水管网加压泵站，能够满足不同区域、水压、楼层的供水需求。
• 公司还开发了二次供水智慧管理平台，提供全生命周期的解决方案，提升产品竞争力与品牌影响力。

4. 行业前景与市场需求

• 城镇化率每提升1个百分点，供水管道长度预计增加2.71万公里。
• 2014~2016年我国城镇化率由52.6%提升至58.5%，供水管道长度由45万公里增至76万公里。
• 二次供水作为城镇供水系统的“最后一公里”，预计未来将受益于城镇化进程。

5. 财务表现

• 2017年公司实现营业收入约5.93亿元，同比增长13%。
• 归属于挂牌公司股东的净利润约1.09亿元，同比增长2%。
• 公司毛利率逐年提升，2017年达到73%，高于可比公司平均水平。

6. 应收账款情况

• 2015年末至2017年末，公司应收账款余额持续增长，分别为17,451万元、22,146万元和31,908万元。
• 应收账款主要分布在2年以内，占比约90%。

7. 可比公司分析

• 威派格的毛利率显著高于可比公司中金环境和新界泵业。
• 公司2017年PE为18.34倍，PS为3.37倍，相对较低。
• 公司净利润与新界泵业相近，但与中金环境相比差距较大。

8. 募资计划与项目投入

• 公司拟公开发行股票不超过4259.61万股，募集资金约6.9亿元。
• 募集资金将主要用于直饮水设备及供水用离心泵生产建设项目、企业研发技术中心升级、企业信息化升级、企业营销网络体系升级改造以及补充流动资金。

风险提示

• 行业波动风险：行业受政策与经济环境影响较大，存在一定的不确定性。
• 供水行业政策风险：政策变化可能影响公司业务发展。
• 毛利率下降风险：随着市场竞争加剧和技术推广，公司毛利率可能面临下降压力。

结论

威派格凭借其在二次供水行业的专业能力和良好财务表现，成功从新三板转板至主板IPO，成为2018年过会的第22家新三板企业。公司产品技术先进，市场前景广阔，但需关注行业波动、政策变化及毛利率下降等潜在风险。