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芯能科技（603105）2022年业绩与未来发展总结

核心内容概述

芯能科技在2022年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长46%和74%。公司专注于光伏发电业务，尤其是工商业分布式光伏领域，表现出强劲的增长势头。此外，公司计划通过发行可转债筹集资金，用于建设分布式光伏电站和偿还银行贷款，进一步扩大其光伏业务规模。

2022年业绩亮点

• 营业收入：6.50亿元，同比增长46%。
• 归母净利润：1.92亿元，同比增长74%。
• 光伏发电业务收入：5.29亿元，同比增长29.72%。
• 光伏发电业务毛利率：65.54%，同比提升5.32个百分点。
• 累计装机容量：726MW，同比增长20%。
• 发电量：6.75亿度，同比增长19.4%。
• 综合度电收入：同比增加约0.1元/度，增长约21%。

拟发行可转债计划

• 募资总额：不超过8.8亿元。
• 用途：
  • 建设166.26MW分布式光伏电站（6.16亿元）。
  • 偿还银行贷款（2.64亿元）。
• 项目分布：浙江省、江苏省、广东省、湖北省、安徽省及天津市。
• 项目数量：55个。
• 项目规模：166.26MW。
• 预期效益：
  • 年均增加收入约9093.09万元。
  • 年均增加净利润约4111.26万元。
  • 税后内部收益率达9.51%。

2023年展望

• 市场拓展：公司持续加强全国布局，尤其在浙江省外市场。
• 省外装机情况：
  • 2022年底累计装机约95MW，占总装机比例13.02%，较上年提升近4个百分点。
  • 2022年新增省外装机约39MW，占新增装机比例32.23%。
  • 储备省外装机约58MW，占储备装机比例33.72%。
• 收入预期：公司度电收入易涨难跌，预计2023-2025年归母净利润分别为2.50亿元、3.18亿元、3.83亿元，分别同比增长31%、27%、20%。
• 估值：对应PE分别为32倍、25倍、21倍，维持“买入”投资评级。

财务预测摘要

主要财务比率

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 光伏发电电价及补贴变动风险。
• 补贴收款滞后风险。
• 光伏组件价格波动风险。
• 弃光限电风险。

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：15.82元。
• 目标价格：未提供。

作者信息

• 郭丽丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110520030001，邮箱：guolili@tfzq.com。
• 孙潇雅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520080009，邮箱：sunxiaoya@tfzq.com。
• 裴振华：联系人，邮箱：peizhenhua@tfzq.com。

公司基本数据

盈利预测与增长逻辑

• 增长逻辑：公司光伏发电业务受益于装机规模扩大和电价上调，实现量价齐升。
• 未来预期：公司计划通过可转债项目扩大自持光伏规模，向GW级迈进。
• 行业背景：全国用电偏紧，预计公司度电收入易涨难跌，支撑业务增长。

股价走势