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Q3新老交替进入磨合期，期待新游表现

核心内容

电魂网络（603258.SH）发布2022年三季报，显示公司业绩承压，但未来增长潜力仍被看好。主要财务指标显示，2022年前三季度公司实现总营业收入6.17亿元，同比减少19.32%；归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比减少31.54%。Q3单季营业收入1.84亿元，同比减少28.43%；净利润0.50亿元，同比减少35.36%。

主要观点

• 业绩承压：公司当前处于新老游戏交替的磨合期，老游戏收入下滑，叠加亚运会延期及员工薪资增加等因素，导致净利润下降。
• 新游储备丰富：公司有多款自研及代理游戏正在测试或预约中，涵盖RPG、休闲、小众IO等类型，包括《卢希达：起源》《跃迁旅人》《卡噗拉契约》《螺旋勇士》《野蛮人大作战2》《Imperial Destiny》等，其中《跃迁旅人》《螺旋勇士》《野蛮人大作战2》已取得版号。
• 重点产品：《野蛮人大作战2》作为IO类型游戏的续作，融合roguelike等玩法，已登录2022年TapTap游戏发布会，并于7月23日正式开放预约，关注度较高。
• 投资建议：基于公司产品储备及未来增长预期，下调2022-2024年净利润预测至3.56/4.22/4.60亿元，对应EPS分别为1.45/1.72/1.87元，PE分别为14.67x/12.40x/11.39x，给予“推荐”评级。

关键信息

财务指标概览

财务比率分析

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业政策趋严
• 新品上线不及预期
• 流量成本上升

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

分析师简介

• 岳铮：传媒互联网行业分析师，约翰霍普金斯大学硕士，自2020年起加入中国银河证券研究院投资研究部。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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