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DRGs 标准出炉，中医药或将迎来转型升级

核心内容

国家医保局发布《国家医疗保障DRG分组与付费技术规范》和《国家医疗保障DRG（CHS-DRG）分组方案》，标志着DRGs试点工作将快速推进。对于药企而言，产品能否进入DRG付费组成为关键，未来控费趋势将更为严格，药品和器械企业将面临机遇与挑战并存的局面。

与此同时，国务院发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》，明确中医药的重要作用，并推动行业标准提升。中医药行业短期将面临转型升级阵痛，长期则有利于优质中药企业的发展。

主要观点

1. DRGs试点推进

   • DRGs标准的发布意味着全国范围内将统一技术规范和分组方案，试点城市需严格按照标准执行。
   • 药企需关注产品是否能进入DRG付费组，以应对未来更严格的控费趋势。
   • 化学原料药和医疗器械板块市盈率下滑，建议关注优质蓝筹和成长性好、市盈率低的医药企业。

2. 中医药发展提升

   • 中医药在疾病治疗、预防和康复中具有重要作用，将被赋予更高地位。
   • 行业标准提升，对产品质量和溯源性提出更高要求，利好规范型中药企业。
   • 鼓励创新与传承，推动中医药国际化和现代化发展。

关键信息

原料药价格跟踪

• 抗感染药类：
  • 6-APA最新报价145元/kg，较上周下滑5元/kg。
  • 青霉素工业盐价格为60元/BOU，阿莫西林195元/kg，头孢曲松钠610元/kg，均维持9月份报价。
• 维生素类：
  • VA报价317.5元/kg，较上周下降7.5元/kg。
  • VE报价41元/kg，较上周下降2.5元/kg。
  • 泛酸钙报价360元/kg，VC报价26元/kg，均与上周持平。

医药行业估值跟踪

• 截至2019年10月25日，医药生物整体市盈率（TTM）为32.85倍，较上周有所下滑，低于历史估值均值（39.62倍）。
• 医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.24倍，较上周下滑。
• 所有子板块市盈率均出现下滑，其中化学原料药和医疗器械板块跌幅较大。

周策略建议

• 短期关注：有业绩支撑的富祥股份（300497.SZ）和安图生物（603658.SH）。
• 中长期推荐：降价压力较小的细分行业龙头，如欧普康视（300595.SZ）和药石科技（300725.SZ）。
• 创新价值凸显：恒瑞医药（600276.SH）、安科生物（300009.SZ）等值得长期关注。

上市公司公告亮点

• 迪安诊断：前三季度收入62.10亿元，同比增长27.1%；归母净利润3.52亿元，同比增长20.47%。经营净现金流改善明显，实验室盈利趋势良好。
• 富祥股份：前三季度收入9.67亿元，同比增长8.36%；归母净利润2.16亿元，同比增长25.09%。主要产品量价齐升，毛利率提升。
• 恒瑞医药：前三季度营收169亿元，同比增长36.01%；归母净利润37亿元，同比增长28.26%。研发投入大增，未来两年将有近30个品种获批。
• 安科生物：前三季度收入11.63亿元，同比增长14.24%；归母净利润2.57亿元，同比增长10.95%。
• 欧普康视：前三季度收入4.85亿元，同比增长46.9%；归母净利润2.29亿元，同比增长38.6%。角膜塑形镜业务持续增长。
• 乐普医疗：前三季度营收58.80亿元，同比增长28.25%；归母净利润16.12亿元，同比增长40.99%。氯吡格雷收入下滑，但阿托伐他汀钙仍保持增长。
• 恩华药业：前三季度收入31.98亿元，同比增长10.68%；归母净利润5.21亿元，同比增长23.34%。毛利率持续提高，盈利能力增强。

风险提示

• 行业政策变化和突发事件风险。
• 市场系统性风险。

投资建议

• 维持“推荐”评级。
• 建议关注具有成长性、市盈率低的优质医药企业。

附录：重点跟踪股票池

信息来源

• 国家医保局
• 新华社
• Wind，国联证券研究所

分析师声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不构成具体投资建议。
• 投资评级说明见上表，供客户参考。