20241014-太平洋-诺诚健华-688428.SH-变构TYK2抑制剂银屑病2期数据优异_自免管线全面突破_5页_914kb

诺诚健华（688428）证券研究报告总结

公司概况

太平洋证券发布2024年10月14日公司研究观点，对诺诚健华（股票代码：688428）进行点评，评级“买入/维持”，目标股价2278元，较昨日收盘价1335元有上调。公司核心业务聚焦创新药品研发，尤其在免疫调节剂领域。

核心事件

诺诚健华自主研发的变构TYK2抑制剂ICP-488，在中重度斑块状银屑病2期临床试验中取得优异数据。12周给药后，高剂量组（9mg每日一次）PASI-75应答率达78.6%，PASI-90应答率50%，PASI-100应答率11.9%，sPGA0/1应答率71.4%，均显著优于安慰剂组（p<0.00001）和竞品。ICP-488展现出良好耐受性和安全性，疗效超过同类产品如BMS的氘可来昔替尼和武田的TAK-279。中国银屑病患者约650万人，中重度患者约190万人，TYK2抑制剂作为口服靶向药，是标准治疗之一。

管线突破

公司自免管线全面推进。奥布替尼在血液肿瘤领域持续放量，预计2025年启动多发性硬化症（MS）海外3期临床，并加速国内ITP和SLE临床试验。ICP-488银屑病3期临床计划2025年启动，ICP-332（TYK2JH1）将于2024年启动中国白癜风2/3期临床；ICP-723（Pan-TRK）预计2025年第一季度递交NDA；ICP-189（SHP2）联合EGFR抑制剂治疗非小细胞肺癌2024年获PoC。2024-2025年核心管线催化剂丰富，包括FDA批准的奥布替尼PPMS3期临床启动建议。

投资建议及目标

基于DCF法和NPV法估值，目标市值40156亿元人民币，对应股价2278元（较昨上限调）。维持“买入”评级，建议投资者关注其血液瘤海外进展和自免管线里程碑事件。

风险提示

主要风险包括创新药研发失败或延迟、医药政策变化及宏观环境不确定性，可能影响临床开发、监管审批或商业化进程。

盈利预测

2023年财务数据：营收73.9亿元，净利润负值；预计2024-2026年营收增长率分别达29.96%-43.37%，净利润率缓慢恢复，ROE和ROA指标显示公司需优化盈利能力。

本报告基于公开数据，展望未来6个月诺诚健华潜力。