【太平洋】医药行业周报：持续关注创新药及其产业链投资机会（附TYK2变构抑制剂研究）_22页_2mb

报告摘要

医药行业投资分析报告总结（2024.12.2-2024.12.6）

核心内容概览

本报告聚焦医药行业的投资机会，特别关注创新药及其产业链的发展前景，同时对医药生物行业整体表现、估值变化及主要风险进行了分析。报告指出，TYK2变构抑制剂在自免疾病治疗中展现出广泛应用前景，尤其是针对银屑病的治疗，具有较高的疗效与安全性。此外，报告也对原料药、CXO、仿制药等子行业进行了分析，提出了相应的投资建议。

主要观点

1. TYK2变构抑制剂的前景

TYK2 是一种细胞内激酶，属于JAK激酶家族成员，是促炎信号转导的重要介质。
TYK2变构抑制剂 相较于传统的JAK抑制剂具有更高的选择性，能够降低副作用，提升疗效与安全性。
氘可来昔替尼 是首款上市的TYK2变构抑制剂，已被批准用于斑块状银屑病，且在临床试验中表现出良好效果。
益方生物的D-2570 在银屑病的2期临床试验中取得了积极结果，PASI75应答率高达85.0%-90.0%，展现出与生物药相当的疗效。
其他在研产品 包括武田的TAK-279、Alumis的ESK-001、诺诚健华的ICP-488等，均围绕银屑病、银屑病关节炎、IBD等适应症进行开发。

2. 医药板块表现

本周医药板块整体上涨 1.62%，跑赢沪深300指数 0.17%。
板块内部表现分化，其中 医药外包、生命科学、医疗耗材 表现较好，而 创新药、医疗新基建、原料药 表现较弱。
个股方面，灵康药业、益方生物、盟科药业 涨幅居前，富祥药业、浩欧博、普利制药 跌幅较大。

3. 投资建议

创新药：中长期看好“差异化+出海预期”标的，如来凯医药、华领医药-B、诺诚健华、百利天恒等。
原料药：2024年Q3-Q4有望回暖，建议关注具备产业链优势、新产品业务占比高或产能扩张激进的公司，如奥锐特、奥翔药业、同和药业、共同药业等。
CXO：受益于美联储降息和中国经济刺激计划，建议关注药明系公司、泰格医药、阳光诺和、诺思格等。
仿制药：随着集采政策优化，板块内部分化趋势明显，建议关注具有产品集群优势及海外商业化前景的公司，如福元医药、京新药业、亿帆医药、科伦药业等。

关键信息

行业数据

中国银屑病存量患者约660万，其中斑块银屑病患者约占51%。
全球银屑病患病率约2-3%，中国为 0.47%。
2023-2026年，下游制剂专利到期影响的销售额预计为 1,750亿美元，相比2019-2022年增长 54%。
2024年H1，规模以上工业企业原料药产量为 178.9万吨，同比增长 2.2%。

临床进展

益方生物的D-2570 在银屑病2期临床试验中达到主要终点，PASI75应答率为 85.0%-90.0%。
诺诚健华的ICP-488 也取得了积极的临床结果。
梯瓦的Ajovy 在儿童和青少年偏头痛的3期临床研究中表现积极。
诺华以近30亿美元获得亨廷顿病小分子疗法PTC518的全球许可。
卫材的FIC口服新药E7386在华获批临床，用于联合治疗子宫内膜癌。

风险提示

全球供给侧约束缓解不及预期
美联储政策超预期
一级市场投融资不及预期
医药政策推进不及预期
医药反腐超预期风险
原材料价格上涨风险
创新药进度不及预期风险
市场竞争加剧风险
安全性生产风险

公司动态

益方生物 宣布D-2570在银屑病2期临床试验中取得积极结果。
九安医疗 完成股份回购，金额达11.80亿元。
福元医药 获得美沙拉秦肠溶缓释胶囊的药品注册证书。
心脉医疗 发布员工持股计划，计划激励187人。
圣湘生物 获得人偏肺病毒核酸检测试剂盒的医疗器械注册证。

估值与盈利预测

截至12月6日，医药行业整体市盈率为 28.14倍，相比整体A股剔除金融行业溢价率为 36.51%。
重点推荐公司盈利预测与估值如下：

代码	名称	最新评级	EPS 2023	EPS 2024E	EPS 2025E	EPS 2026E	PE 2023	PE 2024E	PE 2025E	PE 2026E	股价 2024/12/07
688180	君实生物	买入	-2.32	-1.08	0.01	1.03	-13.31	-22.68	29.18	23.78	30.89
02552	华领医药-B	买入	-0.20	-0.15	0.01	0.13	-7.20	-7.93	9.15	1.44	119.00
605116	奥锐特	买入	0.71	0.96	1.25	1.63	29.77	23.29	17.93	13.80	21.14
300636	同和药业	买入	0.25	0.33	0.52	0.68	35.28	27.14	17.09	13.01	8.82
688621	阳光诺和	买入	1.65	2.43	3.22	4.25	26.04	18.21	13.73	10.42	42.96
301230	泓博医药	买入	0.35	0.15	0.25	0.41	80.51	168.13	103.55	63.52	28.18
601089	福元医药	买入	1.02	1.08	1.23	1.37	15.75	15.34	13.44	12.08	16.07
01530	三生制药	买入	0.64	0.82	0.92	1.03	9.67	6.88	6.13	5.48	6.19
002020	京新药业	买入	0.72	0.86	0.95	1.09	17.86	14.97	13.56	11.82	12.86
300966	共同药业	增持	0.20	-0.23	0.47	0.76	94.45	-82.13	39.63	24.42	18.89
002019	亿帆医药	买入	-0.45	0.42	0.56	0.71	-26.49	28.73	21.48	16.92	11.92
688428	诺诚健华	买入	-0.36	-0.41	-0.39	-0.34	-39.33	-34.54	-36.31	-41.65	14.16
300347	泰格医药	买入	2.32	1.76	2.11	2.63	28.66	37.78	31.52	25.29	66.50
301333	诺思格	买入	1.69	1.43	2.02	2.40	35.09	47.21	33.51	28.21	59.30
603229	奥翔药业	买入	0.43	0.34	0.41	0.52	20.23	26.10	21.23	16.97	8.70
002422	科伦药业	买入	1.64	1.98	2.21	2.56	20.65	16.79	15.00	13.00	33.87
605507	国邦医药	买入	1.10	1.49	1.80	2.16	19.39	13.75	11.39	9.50	21.33
688131	皓元医药	买入	0.85	0.84	1.17	1.65	45.35	45.89	32.95	23.36	38.55
02105	来凯医药-B	买入	-0.95	-0.82	-0.87	-0.91	-15.20	-17.61	-16.60	-15.87	14.44
688506	百利天恒	买入	-1.95	9.97	0.38	-3.46	-114.20	22.34	586.03	-64.36	222.69