20180716-中国银河-零售行业点评报告_上半年全国社会消费品零售总额同比增长9.4_总体运行符合预期_3页_542kb

零售行业点评报告总结（2018年7月16日）

核心内容

2018年1-6月份，全国社会消费品零售总额达到18万亿元，同比增长9.4%，较去年同期下降1个百分点。6月份社会消费品零售总额为3.08万亿元，同比名义增长9.0%，扣除价格因素后实际增长7.0%。整体来看，零售行业上半年运行符合预期。

主要观点

1. 必选品渠道回暖，或受渠道分流影响

• 6月CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%，表明整体通胀压力较小。
• 粮油食品零售额增速从5月的7.3%大幅回升至13.0%，饮料零售额增速提升5.5个百分点至12.6%。
• 日用品零售额增速持续保持在两位数，达15.8%，较上月回升5.5个百分点。
• 尽管CPI未大幅上扬，但必选品的回暖可能与渠道分流有关，建议持续关注超市企业营收数据。

2. 可选品渠道小幅回暖，百货与购物中心仍具优势

• 服装鞋帽零售额增速为10.0%，较上月回升3.4个百分点。
• 化妆品零售额增速为11.5%，较上月提升1.2个百分点。
• 1-6月化妆品零售额综合增速仍维持在14.2%的高位，显示可选品景气度良好。
• 百货、购物中心等业态仍具投资价值，受益于可选品消费的持续增长。

3. 耐用品渠道大幅回升，与房地产周期相关

• 金银珠宝零售额增速为13.2%，较上月略有回升。
• 家用电器和家具服务零售总额增速分别为14.3%和15.0%，较上月回升6.7和6.4个百分点。
• 1-6月全国商品房销售额同比增长11.8%，增速提高1.4个百分点，国房景气指数较5月回升0.09，显示房地产市场回暖对耐用品消费有积极影响。

关键信息

• 行业整体表现：社会消费品零售总额同比增长9.4%，6月实际增长7.0%，整体运行符合预期。
• 细分品类表现：
  • 必选品：粮油食品、饮料、日用品增速回升，但涨幅低于食品。
  • 可选品：服装鞋帽、化妆品增速回暖，百货与购物中心表现较好。
  • 耐用品：金银珠宝、家电、家具服务增速显著回升，与房地产周期密切相关。
• 投资建议：继续推荐百货、专业连锁优于超市的渠道配置，具体公司推荐包括天虹股份、王府井、苏宁易购、南极电商、周大生。
• 风险提示：贸易战引发的关税政策变动及消费者信心不足可能对零售行业造成不利影响。

评级体系说明

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，分别对应行业指数超越或低于市场平均回报20%以上或10%以下。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，对应公司股价超越或低于分析师所覆盖股票平均回报20%以上或10%以下。

分析师信息

• 分析师：李昂，商贸零售行业分析师，2014年加入银河证券，2016年转型为商贸零售研究。
• 执业资格：拥有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，承诺以独立、客观态度进行研究。

免责声明

本报告仅为参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。客户应自行判断，咨询专业顾问。

联系方式

• 研究部地址：深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层；北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座；上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

2018年上半年零售行业整体表现稳健，必选品、可选品及耐用品均出现不同程度的回暖。其中，百货和专业连锁表现优于超市，建议优先配置。公司层面，天虹股份、王府井、苏宁易购、南极电商、周大生被重点推荐。需警惕贸易战及消费者信心不足带来的潜在风险。