20180723-中国银河-零售行业_上半年全国社会消费品零售总额同比增长9.4_总体运行符合预期_25页_4mb

零售行业周报总结（2018年07月23日）

核心内容

2018年1-6月份，全国社会消费品零售总额达到18万亿元，同比增长9.4%，较去年同期下降1个百分点。6月份零售总额为3.08万亿元，名义增长9.0%，实际增长7.0%。整体零售行业运行符合预期，且受益于“新零售+行业弱复苏”趋势，分析师推荐的核心组合表现良好。

主要观点

• 行业整体表现：社会消费品零售总额增长稳健，但增速较去年同期有所放缓。6月份必选品零售总额环比大幅回升，主要受季节性因素影响，但CPI未显著上涨，或与渠道分流有关。
• 百货与可选品：服装鞋帽、化妆品等可选品增速小幅上升，保持较高景气度，利好百货和购物中心。
• 专业连锁与耐用品：金银珠宝、家用电器及家具服务等耐用品零售总额增速显著回升，反映消费升级趋势及房地产周期带动的行业回暖。
• 核心推荐组合：分析师推荐苏宁易购、天虹股份、周大生、王府井及南极电商，认为其在新零售趋势下具有竞争优势或增长潜力。

关键信息

1. 一周行业热点

• 阿里巴巴与百威英博达成合作，通过零售通平台增强供应链优势，推动品牌下沉，提升运营效率。

2. 最新观点与组合表现

• 上周组合收益为1.43%，较前一周的6.08%明显下降，但年初以来累计涨幅为14.68%。
• CS商贸零售指数下跌0.05%，跑赢上证指数（-0.07%）和深证成指（-0.81%）。
• 推荐组合：苏宁易购（周涨幅3.59%，累计11.12%）、天虹股份（周涨幅2.28%，累计39.96%）、周大生（周涨幅-3.06%，累计12.78%）、王府井（周涨幅1.20%，累计0.65%）、南极电商（周涨幅3.16%，累计8.91%）。

3. 行业细分表现

• 超市渠道：必选品增速单月大幅回升，但部分企业如家家悦、永辉超市等业绩表现分化。
• 百货渠道：服装鞋帽和化妆品增速回升，1-6月保持较高增长，利好百货企业。
• 专业连锁：金银珠宝、家电及家具等耐用品增速回升，与房地产周期密切相关。
• 电商：南极电商在“品牌矩阵建设+品类扩张”策略下表现突出，有望在电商旺季持续增长。

4. 国内外行业及公司估值对比

• 国际公司：全球市值100亿美元以上的25家商贸零售龙头公司中，亚马逊、阿里巴巴等表现强劲，而部分公司如克罗格、百思买等表现不佳。
• A股白马股：国内商贸零售行业重点公司中，苏宁易购、天虹股份、南极电商等表现突出，而部分公司如新世界、中百集团等净利润大幅下滑。

5. 风险提示

• 新零售推进不达预期。
• 企业转型进展及效果低于预期。

行业数据与市场表现

• 行业数据：6月份CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%。必选品零售总额环比回升，但增长可能受渠道分流影响。
• 资金流向：近一周板块资金流向占比下降，部分个股资金流入显著，如天虹股份、老凤祥等，而部分企业如永辉超市、中百集团等资金流出明显。
• 市场表现：核心关注企业中，部分如重庆百货、珀莱雅等业绩表现优异，而其他如金一文化、宏图高科等则面临较大挑战。

附录简要

• 市场行情数据：上证指数、深证成指、沪深300等指数表现稳定，但CS商贸零售指数小幅下跌。
• 行业与公司市场表现：通过图表和表格展示资金流向、营收及净利润等关键指标，显示不同企业之间的差异。

总结

整体来看，2018年上半年零售行业运行符合预期，受益于新零售发展和行业弱复苏，核心推荐组合表现良好。必选品回暖主要受季节因素影响，可选品和耐用品保持较高增长。分析师认为，尽管面临一定风险，但零售行业仍具增长潜力，尤其是苏宁易购、天虹股份、南极电商等企业。建议持续关注行业动态及企业业绩变化，以把握未来增长机会。