20181022-川财证券-消费观察_1-9月社会消费品零售总额同比增长9.3__6页_649kb

2018年1-9月社会消费品零售总额分析总结

核心内容概述

2018年1-9月，我国社会消费品零售总额达到32万亿元，同比增长9.3%，显示出消费对经济增长的基础性作用持续增强。前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率达到78%，较上年同期提高14个百分点。消费结构不断升级，品质商品销售、服务消费提质扩容、网络销售快速增长、农村消费增速快于城镇，成为消费市场的主要亮点。

主要观点

1. 消费行业整体表现

• 消费行业预期短期内改善，长期有望形成基本面支撑。
• 个人所得税专项附加扣除政策的出台，释放消费活力，中产阶级负担减轻，消费升级加速。
• 建议关注符合中产阶级消费升级方向的板块，如优质国货化妆品、强渠道的综合性零售企业。

2. 食品饮料行业

• 白酒板块估值回落，但优质公司已回到价值投资区间，业绩稳健增长仍是主要配置因素。
• 食品安全监管加强，粉丝粉条等产品需严格控制铝残留量，确保符合国家标准。

3. 医药生物行业

• 医药行业整体市盈率处于历史相对低位，具备成长性的企业值得关注。
• 带量采购政策推动部分特色原料药进口替代，利好高壁垒企业。
• 医疗服务领域因公立医院盈利能力及医生待遇可能下降，有利于优质公司发展。

4. 休闲服务行业

• 免税行业在三季度保持快速增长，同比增长超25%。
• 旅游演艺板块和免税板块具有稳定增长潜力，建议重点关注。
• 2018湖南旅游产业博览会取得良好成效，吸引大量企业和观众参与，推动旅游投资与贸易合作。

5. 农林牧渔行业

• 非洲猪瘟疫情持续影响生猪养殖，导致猪价承压，产能出清加速。
• 预计2019年猪周期底部或将出现，建议关注具备成长性的龙头企业。
• 禽链价格小幅回调，但景气程度有望维持至2019年。

关键信息

指标跟踪

公司动态

• 得利斯：2018年三季报显示营业收入同比增长17.53%，归母净利润增长14.75%。
• 珠江啤酒：营业收入同比增长3.64%，归母净利润大幅增长83.73%。
• 一心堂：营业收入同比增长19.30%，归母净利润增长26.30%。
• 恩华药业：营业收入同比增长21.75%，归母净利润增长18.38%。
• 元隆雅图：营业收入同比增长5.61%，归母净利润增长25.82%。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。

风险提示

• 行业景气度不及预期。
• 技术创新对传统产业格局可能产生影响。

分析师声明

分析师杨欧雯具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具。报告观点不与分析师薪酬直接相关，投资者需自行判断，不构成投资建议。

数据来源

• 农业部、大连商品交易所、郑州商品交易所、博亚和讯、Wind、川财证券研究所

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