20220901-首创证券-地素时尚-603587.SH-公司简评报告_疫情下业绩短期承压_新零售渠道增势良好_3页_665kb

地素时尚（603587）2022年半年报简评总结

核心内容

地素时尚在2022年上半年受到疫情影响，业绩短期承压，但公司在新零售渠道和品牌建设方面表现积极，展现出较强的韧性。分析师陈梦与郭琦对公司的未来发展持乐观态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩承压：2022年上半年公司实现营业收入11亿元，同比下降18.6%；归母净利润2.52亿元，同比下降35.44%。疫情对门店经营及线上物流造成冲击，导致各渠道收入均出现下滑。
• 渠道表现：线上新零售渠道增长显著，入驻抖音的DA与DZ品牌收入同比增长120%+。线下渠道门店数量基本稳定，直营与经销分别净开店0家和6家。
• 盈利能力下滑：毛利率同比下降1.42个百分点至75.9%；净利率同比下降6个百分点至22.88%。销售费用率上升主要由于门店租金及品牌推广费用偏刚性，管理费用增长主要由于薪酬成本上升。
• 品牌建设：DZ品牌在新零售布局和品牌宣推下表现强劲，DA和DZ品牌分别签约邱天、泫雅作为品牌大使，并与《红秀 GRAZIA》、米奇、奇奇蒂蒂、神奇动物等IP进行合作，提升品牌影响力。
• 盈利预测调整：因疫情影响，分析师下调盈利预测，预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为6/7.4/8.6亿元，对应PE分别为12/9/8倍，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本数据

盈利预测

财务比率

风险提示

• 疫情可能持续影响消费需求；
• 线上客群拓展可能不及预期；
• 市场竞争可能加剧。

投资建议

尽管2022年上半年业绩承压，但公司在新零售布局、品牌力提升及数字化转型方面具备显著亮点，未来业绩有望实现高质量增长。分析师维持“买入”评级。

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，多次获得卖方分析师奖项。
• 郭琦：首创证券研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。