汽车及汽车零部件行业17年3季报综述：乘用车现金流同比降幅收窄，重卡产业链业绩亮眼-20171105-广发证券-24页-1mb

海外教育板块周报总结（2017.10.30-11.03）

核心内容概述

本报告为2017年11月30日发布的海外TMT行业研究周报，重点分析了教育板块的市场表现、政策动态、公司公告及经营状况，提出对民办学历教育的推荐意见，并提醒投资者注意相关风险。

主要观点

• 板块表现：本周港股教育板块小幅回调，GICS教育服务指数下跌3.74%。海亮教育表现亮眼，周涨幅达15.5%，成为板块领涨股。好未来、正保远程教育、达内科技、博实乐及枫叶教育也均有上涨。
• 政策利好：安徽、辽宁两省相继出台《关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的实施意见》，明确民办学校分类管理细则，包括土地、税收优惠和学费定价自主权，为民办教育带来政策利好。
• 公司动态：海亮教育与萧山区政府合作共建教育改革试验区，托管三所公办学校，并聘请原杭二中校长担任总校长。枫叶教育发布盈利预告，学生人数和收入增长显著，计划2019/2020学年终前突破4万名学生。
• 战略扩张：枫叶教育实施“五五规划”战略，通过自建、收购、租赁等方式加速学校扩张，目标为提升学生数量及基础教育的附带收益。公司还计划在澳洲开设高中，拓展国际办学。
• 估值分析：港股教育板块整体估值为28.9倍，其中民生教育、宇华教育、睿见教育处于相对较低估值区间，具有投资潜力。美股方面，新东方和好未来估值较高。

关键信息

重点公司及目标价

教育板块表现

• 指数表现：恒生指数上涨0.58%，GICS消费者服务指数上涨3.49%，GICS教育服务指数下跌3.74%。
• 成交额：GICS教育服务指数周成交额为6.73亿港元。
• 年涨幅：恒生指数年涨幅为30.01%，教育服务指数年跌幅为29.46%。

枫叶教育经营状况

• 学生人数：截至2017年10月15日，入读学生人数为28,111人，较2016年增长36.5%。
• 收入构成：小初高学费收入占78.5%，其中高中、初中、小学分别占比47.1%、15.1%、16.3%。
• 学校分布：全国75所国际学校，覆盖18个省市，学生人数占全国国际学校学生的6.0%。
• 战略目标：2019/2020学年终前突破4万名学生，提升附带服务收入，拓展国际办学。

教育板块估值比较

教育行业风险提示

• 政策变动：教育行业政策存在不确定性，可能影响公司经营。
• 招生不及预期：若招生人数低于预期，将对收入造成影响。
• 满意度下降：学生及家长对教育服务的满意度若降低，可能影响品牌声誉和招生。

投资建议

• 推荐：在政策利好背景下，建议投资者关注民办学历教育优质标的，尤其是受益于省级配套政策的公司。
• 评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

估值分析

• 港股：平均PE为33.0倍，民生教育、宇华教育、睿见教育PE较低，分别为16.9倍、25.1倍、29.3倍。
• 美股：新东方和好未来PE较高，分别为48.2倍和86.4倍。

公司战略与运营亮点

• 枫叶教育：通过自建、收购、租赁等方式实现快速扩张，注重课程衔接和教学质量，提升学生升学率。
• 海亮教育：获得政府支持，托管公办学校，推动教育改革。
• 好未来：发布新产品HE Plus，线上线下结合，提升英语教学效果。
• 宇华教育：规模大、覆盖广，注重教师培养，实现稳健增长。

附件与图表

• 图1-图24：展示了教育板块指数、公司股价表现、收入结构、学费增长、学校分布等数据。
• 表1-表4：提供了公司战略目标、学费情况、经营数据等详细信息。

总结

整体来看，教育板块在政策利好和公司战略扩张的推动下，展现出一定的增长潜力。建议投资者关注民办学历教育公司，如宇华教育、枫叶教育等，同时留意政策变动及招生情况等风险因素。