20130812-浦发银行-基本面利空债市_等待一级市场企稳_13页_980kb

上海浦东发展银行金融市场部债券交易处总结

核心内容概述

本报告由上海浦东发展银行金融市场部债券交易处交易员王伊祺于2013年8月12日撰写，主要分析了近期人民币债券市场的走势及宏观经济基本面情况，提出了当前市场策略建议。报告涵盖宏观经济分析、公开市场操作、债券市场综述及免责声明等内容，为市场参与者提供了投资方向与风险提示。

一、宏观经济基本面及投资策略

1. 基本面分析

• 工业增加值：7月份规模以上工业增加值同比实际增长9.7%，高于市场预期的9.0%，环比增长0.88%，表明工业活动有所回升。
• 行业表现：41个大类行业中，39个保持同比增长，其中汽车制造业、非金属矿物制品业、化学原料和化学制品制造业增长较快；铁路、船舶、航空航天等制造业则小幅下降。
• 固定资产投资：7月增速为20.1%，与上月持平，显示投资维持稳定。
• 消费数据：7月社会消费品零售总额同比增速为13.2%，较上月略有回落。
• 通胀情况：蔬菜、猪肉价格继续上涨，8月CPI预计与上月持平或小幅回升至2.8%左右。

2. 后市展望与投资策略

• 债市走势：基本面利空债市，中长期债券收益率因一级市场推动而上行。
• 市场脆弱性：主要原因是配置类机构一级市场需求较弱，导致二级市场收益率上升。
• 策略建议：短期内应维持短久期策略，等待市场对未来央行调控意图的统一预期，以及一级市场企稳。

二、人民币公开市场操作情况及资金面分析

1. 公开市场操作

• 逆回购操作：8月6日7天逆回购120亿元，中标利率4.0%；8月8日14天逆回购150亿元，中标利率4.10%。
• 净投放：上周公开市场操作净投放资金200亿元。
• 本周到期：将有1,300亿元央票到期，其中三年期央票860亿元，其余为3月央票；同时有460亿元逆回购到期。

2. 资金面影响

• 资金流动：公开市场操作对资金面有一定支撑，但市场对央行调控节奏缺乏预期，导致“惜买”心理。

三、人民币债券市场综述

1. 国债、金融债发行情况

• 上周发行：共发行8只利率产品，总额996亿元。
• 本周待发行：包括3年期附息国债、182天贴现国债、国开固息基准债等，计划发行总额为300亿元、150亿元等。

2. 利率产品市场情况

• 央票：除6个月期收益率小幅下跌0.86bp外，其余各期限收益率均上涨，其中1年期上涨6.55bp。
• 国债：各关键期限收益率平均上涨10.24bp，其中1年期上涨3.95bp，5年期上涨12.66bp。
• 政策性金融债：收益率整体上行，平均上涨10.78bp，其中10年期品种上涨14.00bp。

3. 信用产品市场情况

• 短融：3个月AAA级短融收益率下降0.67bp，而6个月AA+级短融收益率上涨6.50bp。
• 中票：各等级收益率整体上涨，其中3年期AAA级中票上涨3.07bp，5年期AA+级中票上涨16.40bp。

四、关键图表与数据

• 图1：规模以上工业增加值同比增长速度
• 图2：货币供应量
• 图3：社会融资总量
• 图4：中长期贷款余额同比及占比
• 图5：商务部农产品指数走势
• 图6-13：各期限央票、国债、政策性金融债收益率曲线变动与走势
• 图14-22：信用债与政策性金融债利差、期限利差变动情况

五、免责声明

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