铅：交割结束后库存回落，铅价小幅反弹-20230522-银河期货-15页_1mb

铅市场总结

核心内容

本报告分析了铅市场的供需基本面及价格走势，指出当前铅市场处于供需紧平衡状态，成本支撑较强，铅价在交割后有小幅反弹的可能。主要关注点包括废电池、铅精矿、铅锭产量、冶炼利润、库存变化及下游需求。

主要观点

• 废电池市场：废旧电瓶价格波动有限，下游冶炼厂利润压缩导致涨价乏力，供应略有放缓，整体偏中性。
• 铅精矿市场：铅精矿供应持续偏紧，进口矿成交有限，比价较差，供需紧张局面延续，整体偏中性偏多。
• 铅锭产量：原生铅企业检修与恢复并存，5月上旬恢复企业较多，中下旬检修企业增多，预计5月电解铅产量小幅下降至31.3万吨。
• 冶炼利润：再生铅企业冶炼利润反弹至盈亏平衡附近，中小企业约37元/吨，整体偏多。
• 铅锭库存：截至5月19日，SMM五地社会库存降至2.56万吨，较5月12日减少0.71万吨。交割后货源重新进入流通市场，库存由增转降。预计5月下旬部分原生铅冶炼企业进入检修，库存或维持低位，甚至进一步下降，整体偏多。
• 电池厂开工：铅蓄电池市场处于传统淡季，下游企业库存垒至30天以上，价格战激烈，部分中小型电池厂继续减产，开工率维持在70%左右，整体偏空。
• 价格走势：沪铅价格在5月19日为15175元/吨，较上周五上涨75元/吨，较上月末上涨25元/吨。LME铅价格升贴水维持在5.75美元/吨左右，沪伦比值为7.37，较上周末上涨0.22，整体呈现震荡反弹趋势。

关键信息

价格数据

• 铅锭现货均价（SMM）：5月19日为15175元/吨，较上周五上涨75元/吨，较上月末上涨25元/吨。
• 再生铅现货均价（PB≥98.5）：5月19日为14850元/吨，较上周五上涨50元/吨，较上月末持平。
• 原生铅再生铅价差：5月19日为325元/吨，较上周五上涨25元/吨，较上月末上涨25元/吨。
• LME升贴水：5月19日为5.75美元/吨，较上周五上涨0元/吨，较上月末上涨20美元/吨。
• 进口现货盈亏：5月19日为-2465.94元/吨，较上周五上涨141.82元/吨，较上月末上涨252.36元/吨。
• 进口期货盈亏：5月19日为-2095.68元/吨，较上周五上涨254.66元/吨，较上月末上涨231.44元/吨。

库存数据

• 社会库存：截至5月19日，五地社会库存为2.56万吨，较5月12日减少0.71万吨，较上月末增加1525吨。
• LME期货库存：5月19日为33925吨，较上周五增加1025吨，较上月末增加1625吨。
• 注册仓单：5月19日为21732吨，较上周五减少7646吨，较上月末减少242吨。

供应端

• 废旧电瓶价格：安徽地区废旧电瓶铅价格为9075元/吨，较上周五持平。
• 废旧电瓶采购量：预计5月废旧电瓶采购量逐步回升。
• 铅锭开工率：再生铅开工率约为56.12%，原生铅企业检修与恢复并存，5月上旬恢复较多，中下旬检修增多。
• 铅锭产量：预计5月电解铅产量小幅下降至31.3万吨。

需求端

• 铅酸蓄电池开工率：维持在70%左右，部分企业因库存压力及价格战减产。
• 终端需求：新能源汽车、电动自行车、摩托车等终端需求疲软，影响铅酸蓄电池市场表现。

交易策略

• 总体策略：当前铅市场处于供需紧平衡状态，成本支撑较强，再生铅厂盈亏平衡附近，交割后库存或持续流出，铅价或将震荡反弹。
• 策略建议：建议关注库存去化对铅价的影响，以及下游需求的变化，维持震荡反弹的交易策略。

其他信息

• 作者信息：王颖颖，大宗商品研究所，投资咨询资格证号：Z0014913。
• 免责声明：本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。

附图说明

• 铅价走势：包含沪铅价格及LME铅价格，反映近期市场波动。
• 价差比值：包括原生铅与再生铅价差、上海与伦敦升贴水、沪伦比值等，体现市场间价差变化。
• 库存数据：包括社会库存、LME期货库存、注册仓单等，反映市场库存情况。
• 供应端：包括废旧电瓶价格、铅精矿产量、进口数据等，反映铅供应状况。
• 需求端：包括铅酸蓄电池开工率、终端产品产量及渗透率等，反映铅需求变化。

总结：铅市场当前呈现供需紧平衡状态，库存回落、成本支撑及下游需求疲软共同影响价格走势。预计铅价将在交割后震荡反弹，重点关注库存去化及需求变化对市场的进一步影响。