20211129-金源期货-铅周报_基本面存支撑_铅价相对抗跌_6页_955kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年11月29日，铅市场整体呈现震荡偏弱走势，但基本面存在支撑因素，铅价相对抗跌。主要分析包括供需变化、价格走势、库存情况及市场情绪等。

主要观点

1. 供应端变化

• 再生铅企业减产：安徽地区大型再生铅企业因检修减产，影响量约900吨，另一中型企业减产300吨，山东大型企业减产400-500吨，导致再生铅供应短期减少。
• 原生铅生产受限：湖南地区环保检查影响部分原生铅企业生产，仅对粗铅环节造成影响，电解铅生产基本稳定。
• 铅矿加工费低位运行：国产铅矿加工费连续五个月持平，维持在1000-1300元/金属吨；进口矿加工费维持在80-90美元/干吨，环比上升25美元/干吨，但仍处于历史低位。

2. 需求端表现

• 铅蓄电池市场：终端消费暂无明显变化，但随着铅价回升，部分经销商采购积极性有所改善。
• 出口订单增加：10月铅出口量达2.66万吨，环比大幅增加，市场预期铅锭出口量将维持增长趋势，有助于缓解国内供应过剩压力。
• 东南亚市场复苏：疫情缓和带动电池消费复苏，推动部分出口订单增长。

3. 库存与价格走势

• 库存下降：上周五地铅锭库存总量降至13.92万吨，环比减少2.03万吨，主因供应收紧及下游按需采购。
• 价格反弹：沪铅主力期价低位反弹，收于15330元/吨，周度涨幅达2.99%；伦铅收于2276美元/吨，周度涨幅2.5%。
• 短期压力：铅价反弹受阻，短期关注15500元/吨附近压力，主要因再生铅企业利润回升，产量增加弹性较大，同时南非新疫情导致市场交投情绪回落。

关键信息

1. 交易数据

• SHFE铅：收盘价15330元/吨，周度涨幅3.30%，总成交量124571手，总持仓量98451手。
• LME铅：收盘价2276美元/吨，周度涨幅2.50%，库存周度减少225吨至57350吨。

2. 行业数据

• 铅精矿进口：10月铅精矿进口量11.01万吨，环比下降5.74%，同比下降11.26%。
• 铅出口量：10月铅出口量26643吨，环比增加11097.17吨；1-10月累计出口量47926.41吨，同比增加44437.3吨。
• 铅蓄电池开工率：五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，环比上升1.69%。

3. 市场情绪与风险因素

• 市场情绪：因供应端减产及出口预期改善，市场情绪有所提振，但南非疫情对交投情绪造成抑制。
• 风险因素：宏观风险及供应增加超预期可能对铅价形成压力。

操作建议

• 多单适当止盈：鉴于铅价反弹，建议投资者适当止盈，避免高位回调风险。

相关图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势，反映近期价格波动情况。
• 图表2：沪伦比值，体现沪铅与伦铅之间的价格关系。
• 图表3：SHFE库存情况，显示库存下降趋势。
• 图表4：LME库存情况，库存减少反映市场供需变化。
• 图表5：1#铅升贴水情况，显示现货与期货价差。
• 图表6：LME铅升贴水情况，反映市场预期与实际价格差异。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差，体现不同来源铅的成本差异。
• 图表8：废电瓶价格，影响再生铅原料供应。
• 图表9：再生铅企业利润情况，显示利润回升对产量的影响。
• 图表10：原生铅产量情况，反映生产稳定性。
• 图表11：铅锭社会库存，体现市场供需平衡。
• 图表12：铅矿加工费，反映行业成本变化。

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