20180722-申万宏源-国内宏观周报_政策调整有助于资管新规平稳落地_7页_1mb

文档内容总结

核心内容

2018年7月22日发布的《政策调整有助于资管新规平稳落地》是国内宏观周报，分析了资管新规实施后的政策调整及其对经济和金融环境的影响。文档还涵盖了当周的经济数据、价格走势及宏观政策梳理等内容。

主要观点

• 政策调整的背景与目的：资管新规自2018年4月实施以来，导致表外融资收缩加速，对经济造成一定压力。为缓解这种压力，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，对资管新规中的六项关键内容进行调整，确保新规平稳落地。
• 政策调整的具体内容：
  1. 适当放开公募资管产品投资非标；
  2. 过渡期内老产品可以投资新资产；
  3. 封闭期在半年以上的定期开放式资管产品适用摊余成本计量；
  4. MPA考核参数调整以支持存量非标资产回表；
  5. 处理过渡期结束后难以回表的非标资产及未到期的股权类资产；
  6. 金融机构自主有序整改。
• 政策影响：调整有助于缓解融资环境恶化，稳定社融增速，同时支持有效需求，实现去杠杆与经济稳定之间的平衡。

关键信息

一、经济数据指标

• 工业生产：7月6大发电集团日均耗煤上升1.66%，全国高炉开工率微升0.1个百分点，显示工业生产总体平稳。
• 房地产市场：30大中城市商品房日均成交面积增加，但100大中城市土地成交面积减少23%，供应面积略有增加。
• 汽车制造业：汽车半钢胎开工率有所改善，但整体需求仍偏弱。
• 供需关系：7月汽车销售累计下跌12.9%，但第二周跌幅收窄至8.6%，显示边际改善。

二、价格走势

• 农产品价格：蔬菜价格因“夏淡”期影响明显抬升，周环比上涨4.6%；水果价格小幅下降-3.6%；猪肉价格微升1.0%。
• 工业品价格：煤炭和水泥价格下跌，钢铁价格小幅上升；国际原油价格下跌，LME铜、铝、锌价格也有所下滑。
• 其他价格指标：前海农产品生鲜价格周环比上涨1.3%，蔬菜价格周环比上涨4.0%；全国水泥价格指数环比下跌0.5%。

三、金融数据指标

• 流动性变化：银行间资金面趋势缓和，R007下降5.7BP；公开市场净投放达5400亿元。
• 国债收益率：10年期国债收益率上升2.8BP，10年与1年国债收益率利差上升7.3个基点。
• 汇率波动：人民币贬值，美元兑人民币即期汇率至6.78，一篮子指数下降1.07%至93.77。

四、宏观政策梳理

• 央行政策：发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，主要涉及投资范围、估值方法及宏观审慎政策安排。
• 银保监会：就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，过渡期安排与资管新规一致（2020年底）。
• 证监会：就《资管业务新规》公开征求意见，涉及私募资产管理业务的管理与运作。
• 中办、国办：印发《国税地税征管体制改革方案》，提出从2019年起由税务部门统一征收社会保险费。

结论与投资建议

• 金融环境有望逐步改善，社融增速可能趋于稳定。
• 政策调整有助于缓解去杠杆过程中的经济压力，实现更灵活和精准的调控。
• 投资者应关注政策对市场流动性、资产价格及信贷环境的影响，同时结合自身情况作出投资决策。

证券分析师信息

• 分析师：王健、邱涤凡
• 联系方式：wangjian3@swsresearch.com、qiudf@swsresearch.com

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