2017-汽车及汽车零部件行业：乘用车批发、零售增速均符合预期_14页-1mb

汽车及汽车零部件行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年5月中国乘用车行业的数据表现，并对行业未来发展趋势及投资建议进行了展望。同时，提供了国际和国内主要整车及零部件公司的估值及财务数据。

主要观点

乘用车市场表现

• 5月产量：狭义乘用车产量为171.0万辆，同比增长1.3%。
• 5月批发数：狭义乘用车批发数为170.5万辆，同比下降1.8%，连续两个月微负增长。
• 5月零售数：狭义乘用车零售数为174.1万辆，同比增长2.1%，高于4月的0.8%增速。
• 库存变化：去年12月渠道库存减少65万，今年1季度累计增加112.6万，4月仅增加7.7万，显示行业加库存能力减弱。
• 需求透支：去年4季度的“末班车效应”透支了今年1季度的需求，导致5月零售增速反弹。

市场预期与基本面背离

• 批发增速承压：由于加库存能力减弱，预计2季度批发增速可能继续承压。
• 终端需求回升：根据交强险数据，终端需求在3、4月份有所回升，可能在2季度出现预期差。
• 政策与行业趋势：整体向上的汽车行业政策基调下，仍看好汽车股的投资机会，但预计行业波动可能更大。

关键信息

投资建议

• 关注低估值蓝筹股：如华域汽车、上汽集团、威孚高科、江淮汽车、长城汽车。
• 关注高业绩增速成长股：如万里扬、中国重汽、德尔股份、富奥股份、富临精工、云内动力、京威股份。
• 投资逻辑：汽车股的PB和ROE长期具有正相关性和同步性，建议在反弹行情中关注估值合理的股票。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体行业表现。
• 汽车行业景气度下降：可能导致需求疲软。
• 汽车行业政策不及预期：可能影响行业发展和投资回报。

国际公司估值及财务数据

• 整车公司：

  • 16家乘用车公司PE算术平均值为9.0，中位数为8.3。
  • 塔塔汽车PE最高为22.1，通用汽车最低为5.2。
  • PB算术平均值为1.1，中位数为1.0，塔塔汽车PB最高为2.8，现代汽车最低为0.5。

• 零部件公司：

  • 14家零部件公司PE算术平均值为15.3，中位数为14.0。
  • 蒂森克虏伯PE最高为41.3，麦格纳国际最低为8.3。
  • PB算术平均值为3.0，中位数为2.2，德尔福PB最高为9.3，现代摩比斯最低为0.9。

国内整车公司估值

• 主要公司：包括长安汽车、上汽集团、长城汽车、宇通客车、中通客车、中国重汽、江铃汽车、江淮汽车、广汽集团等。
• 估值指标：PE（TTM）和PB数据均显示，部分公司估值偏高或偏低，如长安汽车PE为6.84，而龙生股份PE高达613.91。

国内零部件公司估值

• 主要公司：包括华域汽车、威孚高科、宁波华翔、富奥股份、潍柴动力、京威股份等。
• 估值指标：PE（TTM）和PB数据均显示，部分公司估值偏高，如特尔佳PE高达1,403.43，而部分公司如富临精工PE为46.66。

结构清晰总结

乘用车行业数据

• 产量：5月狭义乘用车产量为171.0万辆，同比增长1.3%。
• 批发数：5月狭义乘用车批发数为170.5万辆，同比下降1.8%，连续两个月微负增长。
• 零售数：5月狭义乘用车零售数为174.1万辆，同比增长2.1%，高于4月的0.8%增速。

行业趋势与预期

• 库存周期：行业加库存能力减弱，预计2季度批发增速承压。
• 终端需求：根据交强险数据，终端需求在3、4月份回升，可能在2季度出现基本面与市场预期的背离。
• 政策影响：整体向上的汽车行业政策基调下，看好汽车股的投资机会，但行业波动可能更大。

投资建议

• 蓝筹股：关注低估值蓝筹股，如华域汽车、上汽集团、威孚高科、江淮汽车、长城汽车。
• 成长股：关注高业绩增速的成长股，如万里扬、中国重汽、德尔股份、富奥股份、富临精工、云内动力、京威股份。
• 投资逻辑：汽车股的PB和ROE长期具有正相关性和同步性，建议在反弹行情中关注估值合理的股票。

风险提示

• 宏观经济：可能影响整体行业表现。
• 行业景气度：可能下降，影响需求。
• 政策变化：可能影响行业发展和投资回报。

国际公司估值

• 整车公司：PE算术平均值为9.0，中位数为8.3；PB算术平均值为1.1，中位数为1.0。
• 零部件公司：PE算术平均值为15.3，中位数为14.0；PB算术平均值为3.0，中位数为2.2。

国内公司估值

• 整车公司：部分公司PE和PB偏高，如龙生股份PE高达613.91。
• 零部件公司：部分公司PE和PB偏高，如特尔佳PE高达1,403.43。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：

  • 张乐：首席分析师，联系方式为021-60750618，邮箱为gfzhangle@gf.com.cn。
  • 闫俊刚：资深分析师，联系方式为021-60750621，邮箱为yanjungang@gf.com.cn。
  • 唐皙：高级分析师，联系方式为021-60750621，邮箱为abigale.tang@aliyun.com。
  • 刘智琪：联系人，联系方式为021-60750604，邮箱为liuzhiqi@gf.com.cn。

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