20180903-安信证券-光大银行-601818.SH-2018年中报业绩点评_营收增速和资产质量均显著改善_6页_450kb

光大银行2018年中报业绩总结

核心内容概述

光大银行在2018年上半年实现了营收和资产质量的显著改善，其营收同比增长12.73%，超出市场预期；归母净利润同比增长6.71%，符合预期。公司整体表现稳健，各项财务指标均有所提升。

主要观点

营收增长驱动因素

• 净息差改善：Q2净息差环比提升8bp至1.67%，推动净利息收入同比降幅收窄。
• 资负结构优化：信贷占比提升2.3pc至50.8%，存款占比提升1.1pc至61.2%，同业负债占比下降。
• 非息收入增长：非利息净收入同比增长56.1%，手续费净收入增长14.9%，推动整体收入增长。

资产质量改善

• 不良率下降：Q2不良率降至1.51%，环比下降8bp。
• 关注率和逾期率下降：关注率下降62bp至2.35%，逾期率下降17bp至2.29%。
• 逾期90天以上贷款/不良贷款比率下降：降至89.8%，表明公司对不良资产的核销和处置力度加大。
• 前瞻性指标向好：预计下半年资产质量将继续改善。

关键信息

财务数据

利润率与估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：4.78元
• 估值：对应2018年0.85XPB、7.47XPE

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 银行继续惜贷
• 表外非标处置失当引发风险

财务预测与估值汇总

总结

光大银行在2018年中报中展现出良好的业绩表现和资产质量改善，净息差的提升和不良资产处置的加强是主要驱动力。公司未来三年预计保持稳定收入和利润增长，投资评级为买入-A，目标价为4.78元。然而，需关注外部风险如中美贸易摩擦和内部风险如贷款政策收紧及表外资产处置不当。