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光大银行2018年中报总结

核心内容概述

光大银行2018年半年度业绩报告显示，公司上半年实现营业收入522.31亿元，同比增长12.73%；归母净利润180.75亿元，同比增长6.65%。整体表现优于市场预期，尤其在资产质量和非利息收入方面取得显著进展。

主要财务数据

投资要点

利息净收入

• 2018年上半年利息净收入为336.78亿元，同比增长10.84%。
• 净息差为1.63%，较去年同期增加11BP。
• 增长原因：资产负债结构优化及同业业务利差回升。

存款与贷款结构

• 存款总额：24,355.34亿元，同比增长7.17%。
  • 活期存款：增加266.66亿元，占比38.84%，较年初下降1.61个百分点。
  • 定期存款：增加1,281.09亿元，占比57.07%，较年初上升1.55个百分点。
• 贷款总额：22,326.82亿元，同比增长9.87%。
  • 企业贷款：新增955.26亿元，其中房地产贷款209.71亿元，增长14.77%；租赁和商务服务业贷款197.88亿元，增长15.65%。
  • 个人贷款：新增1,041.61亿元，增长12.55%，其中个人消费贷款增长显著，新增421.07亿元，增幅达116.43%。

手续费及佣金净收入

• 手续费及佣金净收入为183.76亿元，同比增长14.91%。
• 银行卡业务收入：133.19亿元，占总收入67.68%，同比增长41.39%。
• 理财业务收入：5.02亿元，同比下降77.75%，主要因口径调整。
• 其他非利息收入：同比增长64.46亿元，主要受投资收益增加68.75亿元影响。

资产质量改善

• 不良率：1.51%，较年初下降8BP。
• 关注类贷款占比：2.35%，较年初下降62BP。
• 逾期90天以上占不良比例：89.80%，较年初下降13.60个百分点。
• 拨备覆盖率：173.04%，较年初提升14.86个百分点，显示公司对不良贷款的准备充分。

投资建议

• 公司评级：增持（首次）
• PB估值：当前股价对应2018-2019年PB分别为0.66倍和0.61倍。
• 投资逻辑：公司营收增速提升，资产质量改善，拨备覆盖率上升，具备长期投资价值。

风险提示

• 行业监管政策超预期
• 市场出现系统性下跌风险

评级体系说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数，用于衡量公司相对市场表现。

其他信息

• 收盘价：3.70元
• 总市值：1,831.37亿元
• 总股本：524.89亿股
• 分析师信息：郭懿，执业证书编号S0270518040001，联系方式：电话010-66060126，邮箱guoyi@wlzq.com.cn

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