20220427-华鑫证券-天味食品-603317.SH-回购方案落地_目标有望顺利实现_5页_392kb

天味食品 (603317) 总结

核心内容

天味食品（603317）于2022年4月27日发布回购股份方案，计划使用1.2-2.4亿元自有资金回购股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划。该方案的落地有助于提升员工积极性，增强公司经营活力。同时，公司宣布设立北京、深圳分公司，以进一步开拓区域市场，优化战略布局。

主要观点

• 回购方案：公司计划以不超过24元/股的价格回购股份，预计回购数量为500-1000万股，约占总股本的0.66%-1.33%。此举旨在绑定核心员工利益，激发其积极性。
• 区域扩张：设立北京、深圳分公司，有助于提升公司在华北和华南区域的市场份额，同时为引进优质人才提供渠道。
• 业绩目标：公司2022年营业收入目标同比增长不低于15%，净利润增长不低于30%。公司通过产品和渠道双轮驱动，力争实现全年业绩目标。
• 产品策略：继续完善大红袍产品线，计划在10月对部分产品提价，以释放利润弹性。
• 渠道布局：好人家品牌深耕C端市场，大红袍品牌拓展小B端业务，定制餐调聚焦大B端，新零售业务成为业绩增长的重要引擎。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.32元、0.41元、0.52元，当前股价对应的PE分别为61倍、48倍、37倍，公司维持“推荐”投资评级。

关键信息

公司基本信息

• 当前股价：21.61元
• 总市值：163亿元
• 总股本：754.2百万股
• 流通股本：185.5百万股
• 52周价格范围：19.9-60.66元
• 日均成交额：175.2百万元

回购方案

• 回购资金总额：1.2-2.4亿元
• 回购价格上限：24元/股
• 回购数量范围：500-1000万股
• 回购用途：用于股权激励或员工持股计划

分公司设立

• 地点：北京、深圳
• 目的：开拓区域市场，优化战略布局，引进人才

业绩目标

• 2022年营业收入增长目标：15%
• 2022年净利润增长目标：30%
• 2022年Q1华北和华南区域营收分别为5994万元、4261万元，同比增长43%和23%

财务预测

财务指标趋势

• 毛利率：从32.2%提升至40.0%
• 净利率：从9.1%提升至12.5%
• ROE：从4.9%提升至8.8%
• 资产负债率：从10.1%逐步上升至11.6%
• 资产周转率：从0.5提升至0.6
• 应收账款周转率：从63.5下降至60.8
• 存货周转率：从12.7下降至12.2

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 行业竞争加剧
• 区域扩张不及预期
• 产能建设或利用不足
• 提价效果不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资评级：未提及

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，4年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券，获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名和金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，2022年1月加入华鑫证券，负责调味品行业研究。

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总结

天味食品通过回购股份方案和设立分公司，积极布局产品和渠道，推动公司业绩增长。预计2022-2024年公司EPS稳步提升，PE逐步下降，公司维持“推荐”投资评级。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的增长潜力和竞争优势。