20141026-中泰证券-农林牧渔行业_冷静面对季报利空_迎接春节前第三波上涨_17页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告为齐鲁证券农业团队发布的农林牧渔行业证券研究报告，主要内容涵盖畜禽养殖、兽药疫苗、种业、水产养殖、食用油、糖业、天胶等细分行业，以及农业股投资策略。整体评级为“增持”，建议投资者积极布局畜禽养殖链，迎接春节前的上涨机会。

主要观点

1. 畜禽养殖链

• 短期：猪价在10月底、11月初将开启上涨，预计春节前出现年内最严重的供不应求，猪价有望达到18-20元/公斤。
• 中期：猪价调整利于产能进一步去化，预计2015年中期猪价将显著回升，头均盈利可能达到300元/头。
• 推荐：重点推荐圣农、益生、牧原、新希望等养殖股，饲料和疫苗龙头如大北农、金宇集团、天康生物同步加仓。

2. 兽药与疫苗行业

• 成长性：兽药和疫苗行业未来2-3年具备高成长性，建议积极配置。
• 推荐：金宇集团和天康生物为首选，同时关注瑞普生物、大华农、中牧股份等具有并购预期的公司。

3. 种业行业

• 行业反转：2014-2015年为种业反转大年，玉米和水稻制种量下降，行业库存减少，价格有望回升。
• 推荐：首推隆平高科和登海种业，关注荃银高科。

4. 水产养殖

• 转型成长：水产股推荐壹桥苗业，公司聚焦海参产业链，执行“海域扩张和终端渠道打造”战略。
• 行业趋势：海参行业关键词为“中枢递增、以量补价、成本改善”，预计2014年产量将有所下降，但壹桥和好当家产量继续增加。

5. 食用油

• 消费旺季：食用油消费旺季逐步来临，推荐品类扩张的西王食品。
• 预期：公司通过定增补充流动资金，有望加速发展并实现50亿收入目标。

6. 糖业

• 短期企稳：糖价短期企稳反弹，国内糖价开始筑底。
• 长期前景：下一榨季国内糖市有望回暖，但短期内仍受高库存和低产销率压制。
• 推荐：关注糖业龙头股，建议积极配置。

7. 天胶与橙汁

• 价格回升：天胶价格涨0.56%，橙汁价格涨2.4%。
• 趋势：国内天胶市场受供需影响，价格可能继续上涨。

8. 农产品价格波动

• 国内：10月第四周，国内农产品价格有涨有跌，小麦、玉米、大豆价格分别涨跌不一。
• 海外：海外粮价持续上涨，CBOT小麦、玉米、大豆价格分别上涨0.339%、1.437%、2.449%。

关键信息

• 猪价调整：猪价跌至13.96元/公斤，仔猪价涨至20.67元/公斤，母猪淘汰力度加大，预计11月开始猪价上涨。
• 能繁母猪存栏：截至9月份为4450万头，预计10月仍会小幅下降，接近牛市标准。
• 畜禽链景气周期：预计景气度至少持续到2015年9-10月份，养殖股尚未走完上涨行情。
• 种业库存：预计2014/2015推广季行业库存将大幅下降，种子价格进入新一轮上涨周期。
• 糖业库存：国内糖业库存消费比上升至17.70%，糖价尚未摆脱低迷周期，需关注进口糖控制政策。

投资策略

• 畜禽养殖链：推荐圣农、益生、牧原、新希望、大北农、金宇集团、天康生物，关注唐人神、天康生物的高弹性。
• 种业板块：推荐隆平高科和登海种业，关注荃银高科。
• 水产养殖：推荐壹桥苗业，关注其转型成长和市场整合。
• 农垦改制：推荐*ST大荒和芭田股份等土地流转股。
• 饲料与疫苗：推荐大北农和新希望，关注唐人神等弹性品种。

推荐组合

1. 畜禽链白马组合：大北农、圣农、新希望、金宇集团、益生股份、隆平高科。
2. 种业和水产龙头：隆平高科、登海种业、壹桥苗业。
3. 农垦改制股：*ST大荒、芭田股份、亚盛集团、海橡等。

估值与投资逻辑

• 估值：推荐股票当前PE较低，具备投资价值。
• 潜在收益：部分核心品种持有至2015年中期，潜在收益达30%-50%。

总结

本报告基于当前市场环境和行业趋势，重点推荐畜禽养殖链、兽药疫苗、种业、食用油等板块，建议投资者积极布局，迎接春节前的上涨行情。同时，关注政策变化和行业景气度提升带来的投资机会，如农垦改制和种业反转。整体来看，农林牧渔行业具备长期增长潜力，当前是布局的上佳时点。