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动力煤现货价格高位 价格下行难度较大

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2021年5月动力煤市场的行情走势、基本面情况、宏观影响因素及后市展望。报告指出，动力煤现货价格维持高位，而期货价格出现回落，价差拉大。整体来看，动力煤市场在短期内面临价格下行压力，但受多重因素影响，下行难度较大。

主要观点与关键信息

1. 动力煤期货行情回顾

• 期货价格回落：截至2021年5月14日，动力煤期货价格回落，但现货价格仍维持高位。
• 价差扩大：基差快速拉大，显示期货市场对现货价格的贴水现象明显。
• 历史涨跌数据：动力煤月度涨跌数据呈现季节性波动，5月通常为需求启动期，库存有望累积。

2. 动力煤基本面分析

供应情况

• 原煤生产小幅下降：3月原煤产量为3.4亿吨，同比下降0.2%，但比2019年3月增长9.4%，两年平均增长4.6%。
• 进口煤炭减少：3月进口煤及褐煤2732.9万吨，同比下降1.81%；1-3月累计进口6845.8万吨，同比下降28.5%。

库存情况

• 港口库存偏低：截至5月14日，曹妃甸港库存为472万吨，秦皇岛港库存为490万吨，库存水平相对较低。
• 发电集团库存规律：历史数据显示，5月为需求启动加快期，发电集团为旺季备库，库存有望累积。但6大发电集团库存数据已停止发布。
• 火电发电增长：3月火电发电量同比增长25.7%，以2019年3月为基期，两年平均增长7.8%。一季度火电发电量同比增长19.0%，两年平均增长5.3%。
• 水电、太阳能发电下降：3月水电下降11.5%，两年平均下降8.8%；太阳能发电下降0.6%，两年平均增长3.9%。

运输情况

• 国际海运指数：显示国际运输需求有所波动。
• 国内海运价格：国内海运价格相对稳定，但整体运输环境对煤炭价格有一定支撑作用。

宏观因素分析

• 美元指数与CRB商品指数：美元指数走强，CRB商品指数震荡，显示全球商品市场整体承压。
• CPI与PPI指数走势：CPI和PPI指数均有所波动，但未对动力煤价格形成显著支撑。
• 文华商品指数：文华商品指数（文华指数7186）日线显示商品市场整体偏弱，动力煤期货市场亦受拖累。

后市分析与展望

后市总结

• 市场风险释放：受前期工业品价格大幅上涨影响，管理层对工业品价格上涨发出警示，4月信贷数据收紧，导致市场集体下挫，风险快速释放。
• 主产地产量受限：主产地产量释放受到一定影响，去库存速度加快。
• 价格强势持续：旺季前煤炭价格强势，期货贴水加大限制了价格下行空间。
• 警惕政策风险：需警惕政策面可能带来的不确定性，对市场造成进一步影响。

后市策略

• 操作建议：建议多单少量持有，以短线操作为主，控制风险。

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分析师：徐超
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