20240711-国金证券-保利发展-600048.SH-利润率和业绩承压_以销定投稳健发展_4页_822kb

保利发展（600048.SH）2024年中期业绩总结

保利发展发布2024年上半年业绩快报，报告期内实现营业收入13927亿元，同比增长16%；归母净利润为751亿元，同比下降386%。尽管营收仍保持增长，但净利润的下滑主要受两个因素影响：一是毛利率下降加剧了营业利润下滑；二是结转项目权益比例下降。

市场表现与销售
保利发展在1-6月签约销售金额为1733亿元，虽较上年下降268%，但百强房企平均跌幅更大（-418%），维持行业龙头地位。其中，广州、上海、北京、佛山等高能级城市贡献显著，销售金额超百亿。

拿地策略
前6月，公司共拓展12个项目，地价总额126亿元，同比大幅下滑611%，权益地价为109亿元。拿地以上海、北京、广州、西安、合肥等城市为核心，聚焦一线城市资源。

投资建议
尽管2024年公司盈利预期下调至909亿元（同比降246%），但分析师预计未来随着供给侧出清和行业集中度提升，其业绩有望在2025年后企稳，并维持“买入”评级。

风险提示
房地产市场仍面临政策提振不足、市场信心低迷及土地竞争加剧等风险。

财务数据摘要

• 营收：13927亿元，增长16%
• 归母净利润：751亿元，下滑386%
• 销售权益比：下降
• 毛利率：下滑导致利润压力
• 估值：114-98倍PE
• 未来两年盈利增速预估分别为78%和85%

尽管短期业绩承压，但公司市占率有望持续提升，未来估值与盈利具备修复空间。