20240429-国金证券-保利发展-600048.SH-销售稳居行业第一_静待业绩企稳_4页_944kb

公司2024年第一季度报告分析

根据公司2024年一季报，以下为市场点评和主要分析结论：

核心业绩表现

• 营收增长显著：实现营收49,748亿元，同比增长2,451%。主要由于一季度竣工端持续投入，带动结转收入增加。
• 归母净利润下滑：归母净利润为2,224亿元，同比下滑182.8%。下滑主因来自：①项目结转毛利率下降；②项目结转权益比例下降。

经营动态

• 销售与回款：签约销售金额同比下滑44.87%，签约面积同比下降41.84%，但全口径销售额仍保持行业龙头首位；一季度销售回笼资金5,765亿元，回笼率达91.53%。
• 土地储备：一季度新增拿地总地价503亿元，权益地价467亿元，布局38个重点城市，土储充裕，支撑未来销售持续性。

未来展望

• 短期承压：受前期高成本项目结算影响，业绩面临压力。
• 中期恢复：随着行业供给侧出清，市占率或进一步提升；优质项目逐步结转，有望带动业绩企稳回升。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1275亿元、1387亿元、1517亿元，同比增速分别为56%、88%和93%。
• 估值维持：当前PE估值分别为87、80、73倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策提振力度不足；
• 市场信心持续削弱；
• 土地竞争格局恶化。

决策建议

基于当前经营表现、土储优势及未来趋势，维持“买入”评级建议。