20220406-财信证券-银行行业月度报告_经营业绩向好_板块估值修复动力强_8页_807kb

银行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2022年3月银行业整体表现及市场环境，指出银行板块在市场风格转换中表现出较强的抗跌能力，并在3月走出V型反转行情。行业估值修复动力强劲，部分优质银行股价上涨明显，投资建议维持“同步大市”评级。

主要观点

• 行业表现：
  3月，申万银行指数录得-1.64%的月涨幅，跑赢上证指数4.43%和沪深300指数6.20%，在申万31个一级行业中排名第6位。年内涨跌幅为1.66%，排名上升至第4位。
  银行板块整体市盈率（历史TTM）为5.08X，较上月末下降0.09X，相比A股估值折价70.23%；市净率为0.60X，较上月末略降0.01X，相比A股估值折价64.96%。

• 个股表现：
  3月A股42家银行中，17家上涨，25家下跌。兰州银行涨幅最大（11.42%），国有大行整体表现较好，其中交通银行涨幅领先（6.90%）；城商行表现稳定，部分如常熟银行（11.42%）涨幅显著；农商行表现相对平稳，江阴银行（9.97%）涨幅靠前；股份行表现较弱，中信银行（10.65%）为领涨银行之一。

• 市场利率：
  同业存单收益率方面，AAA级1M/3M/6M到期收益率分别为2.01%、2.33%、2.42%，AA级分别为2.12%、2.48%、2.60%。3M-1M利差上升，AA级-AAA级3M利差扩大。
  理财产品预期年收益率总体稳中向下，1周、9个月、1年期产品收益率环比下行，但其他期限产品略有上行。同比来看，1周、2周产品收益率大幅下降，1个月、4个月、6个月产品收益率小幅上涨。
  银行间同业拆借加权平均利率为2.07%，环比上行1BP，同比提高6BP。多数期限利率同比下降，但1天期利率同比上行7BP，整体加权利率同比上升。

行业回顾

多家银行发布2021年度报告，银行业绩总体向好，资产质量持续改善。截至2022年3月31日，23家上市银行已披露年报，所有已披露银行的归母净利润均实现同比增长，仅重庆银行不良率未下降。
主要财务指标如下（部分银行）：

投资建议

• 银行业在3月表现优于大盘，主要受益于经营业绩向好和资产质量改善，估值修复动力强劲。
• 部分银行凭借差异化战略布局，如兰州银行、常熟银行等，实现显著涨幅。
• 政策上，稳中求进仍是导向，商业银行将持续扩大信贷投放，注重结构性领域。
• 建议关注优质银行：招商银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行、常熟银行、江苏银行、成都银行。
• 行业评级维持“同步大市”。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 政策调整超预期
• 资产质量下行风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

行业评级为“同步大市”。